【美国转嫁危机路径分析】

作者：中期研究院首席宏观策略分析师 付鹏 高级宏观策略研究员 赵先卫 

原文写于2010年6月初

摘要：

    08年金融危机之后的复苏似乎并不如人们预期之中那样一帆风顺，反而充满坎坷。欧元区经济刚下刀山，即入火海，希腊引发的主权债务危机成为悬在欧元区经济复苏上方的达摩克利斯之剑，即使欧盟与IMF推出了联手救助计划，仍然未打消市场对于欧元解体的担忧，甚至由此引发了对于全球经济“二次探底”的担忧；

    新兴国家在08年金融危机发展到最深的时候，由于其良好的资产负债状况，尤其是相对良好的国际资本账户受到了避险资金的青睐，因而在危机之中受到冲击较小，但是随着美国经济逐渐步入新一轮增长周期，新兴国家却发现国际大宗商品价格的高企以及国内资产价格的泡沫成为经济可持续发展路上的最大障碍，不少新兴国家纷纷断臂自救，提前紧缩刺激政策以抑制资产价格泡沫，在这个过程中经济也或多或少受到冲击；

    唯一令人感到惊奇的是08年金融危机风暴中心的美国经济在危机之后却保持着平稳复苏的势头，虽然经济增长的步伐不快，但是经济增长的基础却很扎实，即没有主权债务危机之忧，也没有经济通胀之虑。虽然美国政府赤字丝毫不亚于欧元区国家，但是主权债务危机却并没有引发市场对于美元走势的担忧；虽然国际大宗商品价格上涨到危机前水平，但是美国国内通胀压力却很小。

    一夜之间，引发金融危机的美国却置身于危机之外，这种状况背后的演化轨迹是什么样的？危机之后全球经济演化的路径又是如何？未来全球经济将呈现怎样的复苏态势？在这个背景下资本市场的表现又将如何？我们将在这本策略报告中为您揭示危机之后全球经济演化的路径以及后期资本市场操作建议。