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业务优势互补 新航母即将起航 ----申万宏源上市点评
(2015-01-26 09:06:07)
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体育新航母宏源起航互补 |
事件描述
宏源证券公司股票将自2015 年1 月26 日起终止上市。与此同时，公司股东换
得的申万宏源A 股股票将于中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理初
始登记后在深圳证券交易所上市交易。申万宏源集团的股票简称为：“申万宏源”，
股票代码为：“000166”。
业务优势互补 杀入一线券商行列
申万和宏源并购案的最终落地，对未来证券行业并购重组打下了良好的基础。
而申银万国和宏源证券在整合中采取的“金控集团+证券公司”的组织构架也将
为后续的行业并购提供新的模式。从市场份额来看，合并后的申万宏源2014 年
经纪业务市场份额达到6.15%，低于中信，高于华泰、海通。融资融券业务市
场份额5.64%，低于中信、广发、华泰，与招商旗鼓相当，略低于海通。IPO 市
场份额1.57%（低于可比券商）、增发市场份额2.79%（低于中信、海通、华泰，
高于广发、招商）、债券市场份额2.58%（低于可比券商）。从申万宏源最新公
布的财务数据来看，合并后的申万宏源2014 年1-8 月共实现营业收入74.4 亿
元，实现净利润26.93 亿元；总资产1220.28 亿元，净资产351.24 亿元，每股
收益0.18 元，每股净资产2.36 元。营业网点超过300 家，总市值有望超过2000
亿元。
投资策略
宏源证券和申银万国在业务上分别具有各自的优势，分业务看，申银万国的经
纪业务、研究业务、新三板等业务，宏源证券的固定收益和资产管理业务均居
行业前列。两家公司合并后，将通过优势互补，扩大领先优势。在研究、资管、
固收、新三板和国际业务等领域的领先地位将进一步巩固，看好两家公司合并
后能实现“一加一大于二”的效果。而集团公司综合金融平台后续有望进一步
吸纳银行、保险、信托等金融资源，完善金控平台和金融全产业链。我们对公
司未来发展及金控平台的完善抱有良好预期，公司后期发展需要关注在合并后
双方业务条线、人事处理、企业文化等方面的融合程度。
图 1：中央汇金为申万宏源实际控制人
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