TMT大行其道，A股市场我点评看好的基本是金融地产基建等蓝筹股。产业升级科技兴国这个道理大家都懂，这些年我也长期关注过这一类投资品种，阶段性也有品种成为投资组合的重仓品种，有得有失，整体看效果一般。在我跟踪的TMT中，A股有长电科技、海信电器、四川长虹、京东方和TCL;港股有研祥智能、中芯国际、凤凰卫视和近期关注的慧聪网。关注的领域集中在集成电路、面板、工业控制、传媒和电子商务。这些领域市场规模庞大、中国替代进口前景广阔，是能够生长出巨型公司的领域，中国人口红利从数量向质量转变过程中有很大机会，投资逻辑是正确的，但落实到具体公司基本面的时候，却有很多不如意的地方。

　　这么多年跟踪下来，长电科技依然是封装行业的龙头企业，在国家大基金的支持下收购了封装行业第四的新科金朋，确立国际第一梯队地位。从08年到现在业绩起起伏伏，2014年实现利润2.09亿元，比07年的净利润只增长了不到50%，从07年至今两下两上，虽然现在比07年高点翻倍，但市盈率不但没有因为时间推移下降，反而升值100倍以上，股价仍然只是靠概念支撑。这与当年推荐看好差距巨大。

　　海信电器是08年底给投资者推荐的一只获利丰厚的品种，当年海信电器市盈率15倍上下，市净率1倍左右，且公司在液晶模组与电视芯片领域取得突破，海信信芯是当时科技界的一大亮点，我们8元建议买进，25元建议卖出，一年多时间获利两倍。到现在，海信电器主营业务增长了将近一倍，利润倒是增加了7、8倍，这不排除07年之前股权激励方案没有实施，上市公司压低利润的可能。时至今日，海信电器的芯片业务很少被提及，液晶模组领域优势不明显，销售方面受到乐视、小米等互联网模式冲击，前景不算乐观，跟当年的期待还是有很大的差距。

　　四川长虹、京东方、TCL这三家公司都是2010年前后重点关注的涉足面板的企业，当时液晶面板包括等离子面板是中国第四大进口商品，市场替代空间巨大。三家中重点又特别关注了四川长虹，因为长虹市净率只有1倍左右，总市值也小，市销率低，长虹进军的等离子面板投资规模相对较小，涉足的企业只剩下松下三星和长虹，当时等离子面板在3D、运动图像、护眼等方面有优势，而液晶面板投资巨大，再融资不断发生，竞争者众多，液晶面板价格起伏不定。几年下来，由于液晶面板技术进步快，成本下降速度也很快，等离子市场不断萎缩，最终长虹步松下后尘，停止了等离子面板的生产，看好长虹等于失败。尽管长虹向智能电视转变相对超前，但优势并不明显，业绩持续下滑，始终在微亏与微赢间起伏。京东方与TCL的液晶面板项目成功了，主营业务与净利润翻倍增长，液晶面板也是08年中国产业向高端转移的最成功的一个领域，但是由于大规模再融资，总股本扩张很快，每股收益增长不算理想，以京东方为例，现在市盈率仍在50倍以上，从估值角度看还是高估明显。TCL不错，估值低，最近股价生猛。

　　港股的研祥智能(HK02308)是中国工控机的龙头品种，07年创始人陈志列获得中央电视台年度经济人物奖。工控机是智能机器的大脑，在轨道交通、银行ATM机、加油站控制设备、航天军工、机器人等领域广泛应用。从08年开始关注这家公司到现在，始终保持行业领军地位，2013年5月研祥正式获批组建国家特种计算机工程技术研究中心，2015年获得广东省2014年科技进步一等奖。但这家公司主营的工控机业务在2010年以后徘徊不前，最近两年主营业务增长依靠分销业务，毛利率较低。公司自09年起进军工商业地产，至今一直处于投入阶段，由于财务费用没有资本化，地产业务年年亏损拖累公司业绩表现。经过几年蓄势，今年研祥地产业务可望进入结算期，给公司带来较大利润增长，而最核心的工控机领域经过几年盘整后也有望重新进入增长阶段。近期公司股价跟随港股整个TMT板块一道大幅走高，这家公司目前股价比净资产还低，股价严重低估，这会否是长期跟踪的一个成功案例，还有待时间证明。

　　凤凰卫视(HK02008)是我生活中喜欢的电视媒体，它的观点多元，主持人形象清新专业，热点捕捉及时，内容高端深度，在时政领域与央视比肩，多年来深受好评。但在香港市场估价表现平平，估值也不高。业绩方面由于不能在内地广泛落地，受众有限，广告业务徘徊不前，14年甚至出现下滑。近年凤凰卫视借助凤凰网开辟内地市场，凤凰新闻门户点击量位居华人圈前列，但门户网站的盈利前景并不乐观，14年凤凰新媒体营收和利润增速都大幅下滑，在美国市场只有10倍PE。

　　中芯国际(HK02008)是中国芯片制造领军企业，得到上海市政府、大唐电信集团以及国家集成电路产业投资基金的大力扶持。但是跟京东方类似的是资本投入巨大，不断增资扩股导致每股业绩增长有限，股价在香港表现平平，近期有跟随港股TMT概念走强的迹象。中芯国际作为中国政府重点扶植的集成电路龙头企业今后可望得到大发展，成长空间也极为广阔，目前阶段推荐机构不少。

　　慧聪网(HK02280)是B2B领域中仅此于阿里巴巴的老牌电子商务企业，业内有“北慧聪南阿里”之说，公司在员工持股方面有独到之处，员工工作热情高，细分领域专业化程度高，很多领域不输给阿里巴巴，之前B2B领域市场评价不高，从14.5港元跌至最低4.73港元，近期态度转变，跟随港股TMT概念股整体走强，股价大幅上扬，又回到9.4港元的位置，目前总市值折合人民币仅50亿元，市盈率20多倍，相较A股市场优势明显。

　　这些年追踪的这些TMT股，现在绝大多数仍然保持甚至提升了所在领域里的地位，它们一直不断进取追赶世界先进水平，取得了长足进步，但由于种种远远原因，业绩增长往往不能像投资者期望的那样的突飞猛进、股价由此一路走高。出现这样的反差，我觉得一个是急于求成，实体经营是一个长期艰苦的过程，增长并不容易，投资者期望的连年复利高成长并不常见;再一个就是我们往往是后发赶超模式，面临全球行业巨头巨大竞争压力，投入不断，盈利水平有限，另外行业的技术进步也给企业带来巨大经营风险。A股市场这些年冒出的一些TMT类大牛股，基本面绝大多数不如我跟踪的这一批股票好，但股价表现令人瞠目结舌，这中间泡沫之大可以说前所未有。(电话0755-83247534，群号251519678)