互联网+是时代的潮流，从经济发展的角度，没谁不看好这个趋势，但是投资有自身的逻辑，投资标的选择要求低估值、确定性、成长性，传统企业向互联网转型过程中原有的商业模式受到冲击，新的商业模式未必清晰，根据以往业绩形成的投资逻辑就有可能被推翻，不确定性升高，风险加大，在投资实践中绝不可因为传统企业开始向互联网转型，或者简单收购几家小型互联网企业就盲目乐观。对于互联网+我有两点思考与大家分享：

　　一是传统企业向互联网转型过程不能简单模仿已有成功互联网企业：“互联网也有自己的优胜劣汰法则，就是第一个吃螃蟹的创新者往往能享受最低的营销推广成本，但跟进者面临的营销推广成本就会骤增，甚至超过传统线下模式。”所以简单模仿成功率不高。这几年传统网络购物领域已经有了阿里巴巴与京东商城，苏宁云商与国美在线再用类似的手段跟巨头比拼，效果就很差，我一直不太看好苏宁云商就是这个道理。苏宁云商14 年线上实现收入225.99 亿，同比增长 4.2%，Q4 实现收入 70 亿，同比增长 26.88% (14Q1-Q3 同比增长-26.65%、-18.51%、31.62%)，易购增速逐季好转。看似情况越来越好，可是对比一下京东，2014年全年京东营收为1150亿元，比上年增长66%， 京东2014年第四季度营收为347亿元，较上年同期增长73%;苏宁云商与京东商城的差距不是缩小了，而是大幅扩大了。苏宁易购增速不仅落后京东商城，比体量更为庞大的阿里巴巴集团增速也相差很大(全年成交总额2.3万亿元人民币，全年成交额同比增长47%)。互联网行业赢家通吃的特性从三家公司财报上体现的淋漓尽致。

　　再举一个例子B2B领域的例子，最近很火的小商品城(600415)，股价在3个月内涨幅超过100%，市场看好它借助商户资源成功实现互联网转型，形成网上网下产业互联网闭环，它的电商模式是B2R，批发商对零售商，其实就是B2B，在这个领域，阿里巴巴、EBAY、慧聪网已经盘踞已久，影响巨大，追赶不易。我们以在香港上市的慧聪网为例，慧聪网全国12个城市拥有分公司，覆盖B2B行业超过70余个，注册企业用户已超过1500万，买家资源达到1120万，已经远远超越小商品城(商户7 万+，全球采购商百万级)，如果将来采购商更加倾向于互联网下单，那么资源庞大的慧聪网可能要比小商品城上线两年的义乌购受益更多。13-14年义乌购年线上交易5000 万、15 亿撮合交易总量十倍于线上，从起步阶段的成绩上看不算突出(对比工商银行上线14个月的融e购成交量超过1000亿元)，义乌购的前景未必乐观。2014年小商品城实现营业收入38.43亿元，较上年增长5.16%;净利润4亿元，同比-42.19%;每股收益0.15元，目前市值706亿元，市盈率176倍，而在香港上市的慧聪网2014年前三季度净利润1.6亿元元人民币，同比增长63%市值仅港币55.5亿元。

　　这几年简单模仿的传统型企业很多，比如阿里巴巴有了余额宝，于是各大银行冒出一大批这宝那宝，影响有限，效果难言乐观;小米火了，又冒出一大批跟风的互联网手机，这些跟风者同样将会步履艰难。

　　我们看到这几年真正受到市场认可的新兴互联网企业是那些避开传统互联网巨头，开辟新领域，寻找新的商业模式的企业。举商业模式创新的例子：小米垂直电商，自产自销、软硬结合，有最高性价比，销量势如破竹，2014年，小米公司销售手机6112万台，较2013年的1870万台增长227%;含税销售额743亿元，较2013年的316亿元增长135%。上周《经济观察报》一篇文章《砍掉一倍差价 蜜芽宝贝怎么打有技术含量的价格战》，讲了做母婴产品跨境电商的蜜芽宝贝的案例，为了压缩成本，蜜芽宝贝将供应链一直向上延伸到日本的批发环节，入股了日本经营母婴用品的批发商，确保成本最低，最后能够以与日本本土相同的价格销售纸尿布(从158元直降58元)，引发市场强烈震撼，3天销售突破3亿元。这么看起来，在电子商务领域能够在与京东商城、阿里巴巴大平台比拼中不落下风的就是这些控制全产业链的垂直电商。

　　新领域创新方面有网络购车、网络购房、云医院、在线教育、各种P2P(资金、车、房)，甚至包括美甲软件、美容软件等等。这些领域都没有成熟的商业模式、没有形成固定的竞争格局，传统企业在向这些领域中转型成功率就会高很多。比如传统钢贸领域向互联网转型成长出了一家互联网企业找钢网，数据显示：2012年5月，找钢网正式上线，当天完成撮合交易为166.774吨，最新的消息：3月12日，找钢网当天交易量约15万吨，其中直营业务交易量超过5万吨，再次创造了整个第三方钢铁电商行业直营业务的新纪录! 找钢网创始人兼总裁王东表示：“今年找钢网将继续在全国范围内进行产品线和区域扩张，扩大电商平台交易量。找钢网2015年的目标总交易量是5000万吨，撮合交易是3500万吨，找钢商城为1500万吨。”这是何等成长速度!物业管理领域里的彩生活(HK01778)，互联网金融领域里的陆金所，都是传统企业向互联网转型的成功案例，市场给的估值非常高。

　　再有一点思考就是在互联网+的大潮中寻找那些基本不受互联网冲击的企业：互联网是信息数据沟通的工具，凡是对信息对沟通对人与人交流依赖比较高的行业受到的冲击就很大，比如文化、传媒、金融、商业、社交、品牌经营等，这些领域必将在互联网+的大潮中发生翻天覆地的变化，这些未来的变化有些是我们已经看到的，大多数我们没有能力预见，对于我们没有能力预见而又可能受到冲击的行业公司，我们要保持足够的警惕，知之为知之，不知为不知，超过能力圈的投资标的不投也罢。相反对于那些社会基础设施，基本不受互联网冲击的行业，如果价值足够低估，前景足够稳定，不失为好的投资标的。比如李嘉诚在英国大举收购电网、铁路、电信公司，巴菲特收购伯灵顿铁路公司，都是这个思路。羊年开盘第一天，我在给投资者送出的十大金股中包含了长江电力、大秦铁路这两只股票也有这方面的考虑，价值低估，盈利稳健，高度的确定性，不管互联网浪潮多大，这样的公司总是安稳的。(电话0755-83247534，群号251519678)