格雷厄姆是价值投资的鼻祖，买便宜是其标志，但有两点，需要特别注意：

1、安全边际与分散投资原则是相互关联的。个别证券即使有一定的安全边际，还是有可能出现亏损。因为安全边际只能保证盈利的概率大于亏损的概率，并不能保证不亏损。为了让概率起作用，购买具有安全边际的证券种类越多，投资组合的总利润超过总亏损的概率就越大。就好像保险公司的保险业务，只有卖出的保险足够多，概率才会发挥作用。

2、估值的目的并不是为了精确估算一只股票的内在价值，内在价值不是一个确定的数字，它是一个大概估算的价格范围。有时公司的财务报表提供了一些明显的线索，表明内在价值高于或低于市场价格。就好像我们无须知道一个人的具体体重，就能看出他是一个胖子一样。

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选股方面综合考虑股息率（派息率应大于美国AAA级债券收益率的2/3）、

盈利稳定性（过去10年的平均年化盈利增长率要大于7%，其中不能超过2 次的盈利增长率小于-5%）、

偿债能力（总负债要小于有形资产净值、流动比率要大于2、总负债要小于净流动资产的2倍）等。

择时方面综合考虑股债性价比（股票市盈率倒数应大于美国AAA级债券收益的2 倍、股票派息率应大于美国AAA级债券收益率的2/3）、

价格具备安全边际（股票的市盈率应小于其过去五年最高市盈率的40%、股价要低于每股有形资产净值的2/3、股价要低于每股净流动资产的2/3）。

格雷厄姆认为，可以完全满足这十项准则的公司越来越少了（1976 年），因此只要有股票能同时符合价值五法及安全五法中的任一项，即可视为具备投资价值。

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《聪明的投资者》中的估值公式：合理股价P=当前每股收益EPS×（8.5+2倍预期增长率），8.5是指在公司没有增长时的市盈率，预期增长率是对未来7-10年的预测。在安全五法中设定了盈利性标准为过去10 年的平均年化盈利增长率要大于7%，假设未来10年平均年化盈利增长率大于7%，那么2倍后就是14%。无独有偶，1991年巴菲特致股东的信里写道：“查理和我一起对盈利作出了设定，以15%作为每年公司实质价值增长的目标”。如果按照该标准，合理PE约23倍。