加载中…港股，历史性的机遇（八）
(2020-10-24 07:24:06) 历史上，价值股（低市盈率低市净率）的回报高于成长股
最低估值的那组股票，1927-2019年，年回报高达16.5个点
非常惊人
这个逻辑，其实就是巴菲特厉害的逻辑了
巴菲特买的股票，平均市盈率不到15，也是属于买入低估值的股票
所以，买低估组合，其实人人都可以做巴菲特
价值战胜成长，
未来会是这样吗？
至少，过去十年不再是这样
过去十年，价值股平均，比成长股落后了5个点
每年！
过去十年，价值跑输成长，有些道理，是可以理解的：
（一）
蚂蚁金服要上市了，估值2万亿。因为它在数据，生态，小贷上，相对于传统银行，具有非常大的优势。
换个角度说，包括蚂蚁金服在内的大量的互联网金融企业，抢走了银行大量的生意。
有一个统计，说目前网络购物，已经占比超过了百分50
人们在实体店的购物，仅仅只有百分25左右。
（二）
早上六七年前，我就提到过银行的四大压力：
一，互联网金融的崛起
二，金融脱媒
三，利率市场化
四，隐形的不良
这是投资银行股需要注意的四大趋势
所以，过去这些年，银行股，我只关注招行和平安银行
所以，我认为，银行股未来的平均ROE会和社会的平均回报差不多
也就是说，少数银行的ROE会有15左右
而另外一部分的银行，ROE会比价低。
保险股呢？
由于有价值的保险产品，一般需要代理人来销售
而低价值的理财为主的保险产品，会有很大一块被互联网替代
但低价值的理财产品，原先的利润是在银行上，
正如基金销售，以前是银行，未来很大块是到互联网上
低价值的理财保险，未来也会有很大部分被互联网替代
（三）
但我们讨论股票，一定是讨论性价比
而不是讨论价值，还是成长
成长高估成市梦率，
那么，就会如当年纳斯达克5000点跌到1000点
（四）
一家公司，如果长期的ROE是15，
那么，这家公司，它会有一个合理估值
高于这个估值的，就会下跌
可口可乐过去20年ROE还是很高
但它的年回报，不到年百分5
反之，另外一家公司，如果长期的ROE是5
那么，这家公司，也会有一个合理估值
低于这个估值的，就会上涨
（五）
价值股未来十年，和成长股相比，回报更高还是更低
核心还是两个，第一，未来十年，价值股的ROE会是多少
第二，目前两者的相对估值
有一点我非常确信
港股的价值股，绝对比严重低估了
因为大多企业，只是竞争优势被削弱
而不是到了快破产的边缘
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