加载中…系列六：保险的浮盈浮亏，从哪里看？
(2020-09-15 06:34:32) 研究保险公司，最核心的，是看懂保费，看懂投资。
昨天我们谈了保费增长（规模），还要看质量（利润率）
今天我们看投资
保险公司的 投资，表面上看起来很复杂，但其实不难
简单说，就是看懂保险公司有三种投资收益，
净投资收益：各种利息
总投资收益：各种利息+买卖股票差价
综合投资收益：各种利息+买卖股票差价+浮盈浮亏
（二）
具体以中国太保为例子
2020年中，中国太保的三种投资收益中，我们看到，
净投资收益4.4，
总投资收益是4.8（证券买卖收益总体赚了不少钱），
综合投资收益（净值增长率）是5.3，还有不少浮盈。
保险公司盈利最简化的公式是：（收益-成本）*杠杆。收益，用的是总投资收益。
综合投资收益，是总投资收益后，考虑其他综合收益（浮盈浮亏），算出来的。
比如19年一季度，太保的浮盈高达71.79亿，而今年一季度，浮亏9.08亿
（三）
简单说，其他综合损益（可供出售金融资产公允价值变动），就是浮盈浮亏，
在总投资收益后，考虑上浮盈浮亏，我们就知道当期“真实盈利”了。
还有一个捷径，可以知道当期保险公司投资的
浮盈浮亏，虽然在利润上看不出来
但还是要算到净资产的
所以，我们可以直接看净资产
比如中国太保一季报，利润大增53个点
但净值产只增4.2，我们就知道
太保的利润大增，是计算的问题
（四）
保险公司的内含价值，也可以看到投资收益的变化
下图是中国平安的，2020年中期，中国平安的投资回报差异，比假设低了113.94亿
原因大家都知道，中国国平安投资汇丰银行，有不少浮亏，
但这里有两点需要注意，因为汇丰临时不分红，所以，中国平安的净投资收益（各种利息和分红）减少了37个亿；因为汇丰股价下跌，浮亏240个亿。
值得注意的是，因为保险公司，有很大部分是分红险，万能险
所以浮盈浮亏，很大部分是被保单吸纳了（保险公司投资收益高，保户和公司一起多赚；如果收益低，就一起少赚）。所以，汇丰对中国平安的影响都非常有限。对内含价值影响，不到1个点
。
附：
下表中，中国太保2019年一季度综合投资收益率是7.4%，2019年是6.2%，今年一季度是5.3%
因为其他综合收益中（浮盈浮亏分别为72亿，103亿，一季度是-9亿
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