（一）

很多人对A股悲观，理由是过去A股回报不佳。

但从投资来说，过去回报好，往往是陷阱而非鲜花。比如05-07，股市从1000点涨到6000点，回报极佳。但谁在“财富效应”后买入，谁就替别人的盛宴买单。比如2011-2015，创业板从600点涨到4000点，2015年中入场的，结局不言而喻。

（二）

1975年，美国最伟大的时代开启，直奔1万点。1975-1999年，所有的巨幅震荡，都是1万点路上的历程；所有的经济衰退，都是1万点路上的调整。这25年里，指数有13年，涨幅超过百分20。（巴菲特有13年，回报超过百分30）；指数为负的只有2年，一年指数跌了5个点，一年跌了3个点（而巴菲特的回报全是正的）

（三）

前一阵，美股断崖下跌。虽然我没有投资美股，但我知道，这是历史性的机遇，过去这个月，美股涨了百分30

上个历史性的机遇，是08年，美股跌到6000点左右。之后就是十年牛市到了近3万点。

（四）

因为我投资的是港股，所以，我认为港股破净，就是历史性的机遇

三十年内，第三次破净。现在不是，什么时候是呢？

1974年，美国熊市跌得有多惨。我举过芒格的例子，1973-1974，芒格两年管理的资金，都下跌超过百分30，也就是说，账面资产减少超过百分60。

（五）

历史给我们最大的经验是，大多人不相信历史

认为这次不一样

财富效应往往是陷阱

而反财富效应买入，因为不容易，所以，往往是大机会

前提是：经济向前，股市不关门