开年很多股票都大幅向上，但贵州茅台却大跌，很多人不理解。

（一）

我个人没有买茅台，但很多知识星球的网友问过，我只能谈我能谈的，过去几个月主要的观点有：

1、贵州茅台是中国最大的IP，和历史连接在一起。

2、贵州茅台是标准的奢侈品，符号价值极高。据统计，一瓶茅台酒转手10次才会被喝掉。

3、贵州茅台过去的大幅上涨，ROE平均28，上市以来涨幅100多倍，其中，利润增长，平均每年增百分20，估值，每年上升11个点。估值从2PB大幅上升到10PB。（假如估值不变，持有贵州茅台，年复利百分20）

（二）

有人会问。外资两天卖出这么多。我不知道，因为我没有买。不敢随便乱说。

原先我们分析过，茅台过去几年，股价很大程度，增长来源于估值。  

估值是否合理，是偏低，还是偏高，看未来盈利增速。  

大多人只有能力看到过去，用的是后视镜。但投资，看的是未来，眺望迷雾看到未来是最难的。但看过去，意义有限。  你认为贵州茅台未来盈利高增速，保持高ROE，现在就不贵甚至便宜。

（三）

下面这个表，是我一月份准备在知识星球上的文章，其中有继续讨论高ROE股票，未来会何去何从：