加载中…为什么说保险股极度低估？！
(2019-12-24 17:26:43) 投资保险股，年回报会有多少？
我推算的结果是：未来年回报在百分15-20
但从投资的角度，我希望比较保守
所以，就是10-15个点吧
（一）
在我的知识星球上，至少有3-5篇文章，讨论投资一个最基本的逻辑
这个逻辑，也就是芒格说的：
长期持有一支股票，
在分红率不高的前提下，
收益率和其ROE差不多
此外，也花了几篇文章讨论保险公司
反复说明一个结论：
如果保险公司，保单的假设合理
那么，保险公司的内在价值（EV）增长
就是保险的ROE
（二）
下面这张图，我们看两点：
过去10年，保险公司的假设合理吗？
结论一：中国平安，内在价值增速，平均达到26.23%，最终，实际经营结果，超过内含价值。非常靠谱。
结论二：中国人寿，内在价值增速，平均达到16.67%，最终，实际经营结果，低于内含价值，打8折。
结论三：新华人寿，实际经营结果，打85折，原因主要是假设越来越保守，而非经营出了问题。（国寿投资差）
结论四：由于原先的投资假设是5.5，因为十年期国债趋势下降，保险公司将投资假设下降了0.5个点，但对总体内含价值影响有限。
总结论：总体来说，保险公司过去10年，假设没有问题。中国平安极端保守，国寿不足明显。其他公司合理。
（三）
过去10年，保险的估值（EV）不变
那么，持有保险股，理论回报是年均20个点
假设未来5年，保险的估值不变，
那么，年回报是15个点以上 未来5年，
保险的EV增速，在15个点以上
当保险从高速增长到中高速增长
回报就从年20，
下降到年15以上
（四）
百分15是怎么来的？
大逻辑在星球上讨论过了
【我的星球号：流水白菜。ID3804485。】
这里我们简单看：
保险公司的内含价值增速
简化看，由预期回报+新业务价值贡献组成
过去10年，保险公司的预计回报：9.5
新业务价值贡献：11.8
假设，未来，预期回报下降到8，新业务价值下降到7
那么，保险公司的内在价值增速大概也会有15
前文说了，保险公司的预期回报，是保单的释放，存量保单为主
因此，低增长下，从9.5下降到8，要几年的时间
新业务价值11.8，下降到7，在新业务价值0增长下
也要几年时间
（五）
过去10年时间，十年期国债平均在3.6左右，所以投资假设在5.5
未来3-5年，十年期国债只要平均有3，就能实现保险公司的投资假设
（六）
过去这些年，保险公司的估值不断的变化
中国平安大幅上升，从最低的0.8EV 上升到1.3EV左右
（明年又1.1了）
戴维斯双击
而其他保险公司，尤其H股的保险股，EV大幅下降
使得股价没有增长
但极低的估值，对应做极高的增长
往往意味着市场的错杀
或者保险公司的假设不合理
但上文我们分析了
过去10年，非常合理
未来5年，如果十年期国债有3，就没问题
（以前的文章提过，其实十年期国债有2.5，就可以了。）
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