（一）

关于股市，要有一个信仰：经济会持续向前发展。这样，股市每年百分8-10的回报才是可预期的。经济持续发展，快一点慢一点都没关系。日本08年以来，股市也涨了3倍。

（二）

很多时候，我们讨论股市年百分8-10的回报的时候，有一个股市的起止点的选择。

上证指数由于指数编制的问题，误导性很大。比如中石油，上市的时候，占指数百分25，它一跌，股市直接减少1000点。05年以来，沪深300增长百分300，这个增幅，回报可以了。为什么用05年作为起点呢？因为讨论股票的回报，我们假设是估值不变的情况下，人们获得的回报，是企业盈利的增长。无论是05年或者现在，股市的估值偏低，因此，我们还可以希望，能赚到估值修复的钱。价格回归价值的钱。

（三）

我们讨论保险业，可以很客观的预期，保险业，今年，明年，后年，连续几年还能保持百分20左右的盈利增长。（近期行业减税，使得这个预期更加稳固）所以，我的预期是，未来几年，保险股跑赢大多公司。逻辑很简单，估值便宜的情况下，盈利又很好。我们赚公司的盈利增长的钱，就够了。

（ 四）

投资以年为单位，以季度为单位。但我们讨论股市，以天为单位。以天为单位的，只能以股价的涨跌作为反馈系统。以季度和年为单位的，才会以企业盈利作为反馈系统。

有太多的迷惘，只是我们急于求成，最终拔苗助长。

（五）

很长的一段日子，我说的就是四句话：

股市目前估值偏低，长期回报预期乐观，保险股估值很低，未来几年增速预期很好