国寿18年业绩出来，非常不理想。盈利从300亿降到100亿，新业务价值从600亿跌到500亿。盈利跌得如此厉害，主要是熊市。今年牛市，估计利润又从100亿回到300亿以上。如果讨论，只能说国寿的投资波动太大。还有，国寿的保单结构不好。银保的保单，我没算，估计有些是亏损的。把利润给银行，自己出资本并且承担波动。

新业务价值，下跌了百分17左右。国寿3200亿左右的净资产，产生的业务价值大概就500亿。我个人喜欢用的另类的ROE指标，（新业务价/净资产值）15左右。这个指标，在险企中是最低的。新华的ROE20。中国平安是50左右。虽然只有15，但其实也不算低。国寿H股0。6EV，虽然国寿的假设最不保守，但也很便宜。此外，国寿换了新帅，这可是从中国太平出来的猛人，国寿如果崛起，对其他险企都是威胁（过去5年，国寿的相对增长慢于其他公司。对其他险企都是利好）

（二）

很多人可能没想到，国寿其实这些年发展得非常不错，内含价值保持快速增长，新业务价值在13-17年也极速前行。

国寿的高速增长，显然还是因为中国的市场很好。过去很好，未来依旧很好。

（三）

国寿原先的估值比中国平安高百分50，我认为极为不合理

过去这些年，平安的估值大升，国寿的估值下降。加上国寿的内含价值增长也低于平安。

所以，投资平安是国寿利润的几倍。

中国平安的极低估加高成长，就是无敌。

（四）

目前手上持有四只保险股，简单梳理一下：

1、新华保险H。估值极低，0.6EV。纯寿险。19年股市上涨，能消除18年的浮亏。

投资点：我个人认为，极度保守的假设（隐藏利润），未来会持续释放惊喜。

体量小，如果公司超常规发展代理人，那么，价值会大增。如果常规发展，估计能平均获取市场的新增保单。

2、中国太平

估值极低，0.5EV。分红0.1元极为吝啬，如果改变，至少提升百分20的估值。

代理人渠道极为优秀。18年依旧增百分20左右，如果19年能稳住代理人人数，那么，发展无忧。

投资波动也很大。但目前不是问题。

3、中国太保H

可以不关注。股价分红率4，年预期利润增长未来3年，百分15-20左右。坐享大概率，年百分15-20的股价增长

4、中国平安

不用关注。寿险极强，科技综合金融赋能。

重点关注平安银行，我期待它是平安寿险，产险，平安科技后的下一个爆款。