每种投资逻辑，从中短期来说，都有吃肉喝酒的时候，也有被打脸的时候

但居于长期的投资逻辑，只要对公司的研判没有大的偏差，就会得到超过市场的回报。

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第一、公司未来十年的发展趋势如何。

第二、公司买入时候的估值。

（一）中国平安的历史经验

中国平安过去十年，利润每年百分30左右的速度增长，从每年100亿左右的盈利能力，上升到17年的近1000亿。同时，每股分红也增长了10倍。平安上市的时候，虽然市场给的估值并不便宜，大概是20元左右（复权后），10年下来，每年的回报也超过了百分10。

有些人会说当年最高140多买入的怎样怎样，但140多买入的时候估值是7EV。所以，买入的时候要考虑估值，估值高一些（平安上市时候的价格），但由于企业增长够好，长期回报仍然不错（超过百分10）。

在上面的讨论中，我们并没有讨论08年的富通投资巨亏导致的一次性灾难。因为这个投资失利，从长时间的角度来看，只要不是一而再的犯错误，就不是问题。因为07-17年，考虑到富通，平安的投资收益也超过了5.5（投资假设才5）

（二）

长期投资者强调长期，是因为大多人说长期，但无论是心里预期还有资金本身的性质，都是短期的。

（三）

长期投资者，关注的是公司长期的盈利能力，因为盈利是复利增长的。

长期投资者强调比较低的估值买入，是因为知道即便很便宜买入，跌个百分30-40都很正常。而如果估值合理的时候买入，那么，下跌百分80都可能，中国平安过去十年，有从上市时候的40多跌到20左右的波动（复权以前），有从10年60跌倒33的波动（复权以前）。

但无论当时的高点40买入，还是后来的高点60买入的，长期回报都有百分10以上。如果合理估值的时候买入，回报就更高。如果低估值买入，那么，就非常厉害了。有些人喜欢讨论股票最低点买入的机会。这个讨论，是在讨论运气，是贪婪。买入后被摔在地上，血流出来，这样的市场才是正常的市场。

我们不怕市场狠狠的摔打，因为知道低估值和高增长下，或者低估值中速增长下，摔打是虚拟的，而高回报才是真实的。

（四）

还是那句话：

你买入的时候，你确认你买的公司是相对低的估值吗？

买入的时候，你推算未来公司的增长是大致正确的吗？

如果你能确认，那么，你还担心什么呢？