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中国太平的三个问题？！
(2016-04-11 15:18:56)
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杂谈 |
今天把中国太平加仓了股票账户的百分40，剩下百分60H股ETF。今年的操作告一个段落。这两三个月一直在研究中国太平，也一直在买入。估值低，0.6EV，低于净资产；历史优秀，过去十年发展得最好的保险公司；这么长时间的买入机会。
大多投资者，认为中国太平存在的三个问题：不分红，投资假设过高，保单质量不够理想。是缺乏对中国太平的理解，因此，首先看看过去十年太平的发展----中国太平是过去十几年发展得最快的保险公司：
趸缴7（个险）+228（银保）。
结构上来说，期缴和趸缴比，从14年的【 157亿
:249
15年的
【197亿:230 】；
1、06-11各核心指标领先同行
2、12-15年继续快速增长
2014年是中国太平“三年再造一个新太平”战略的收官之年，总资产、总保费、净利润三项重要指标较2011年翻番。2015年，新业务价值内含价值增长继续保持领先。
3、超出同行的投资能力
太平人壽 2005 年至 2011 年七年來的複合投資收益率的算術平均值爲
6.90%,較中國人壽，中國平安和中國太保分別高出140bp，21bp 和 61bp,顯示了公司較强的投資管理能力。
12-15年，中国太平的平均投资收益依旧高于同行。
在了解的基础上，再来讨论：
一、不分红
中国太平不分红，而且长期不分红。
1、官方的说法：财务总监李涛表示，公司属于高价值企业，一直保留资金支持业务快速增长，随着资本市场及业绩好转，未来几年公司会平衡业务发展及现金流等各方面条件，考虑是否派息。
2、税收上的视角：对个人投资者而言,通过港股通取得的股息红利,不管持有时间的长短,都要交20%的重税。
3、中国太平的资质：四大国有金融保险集团之一，2012年列入中央管理。
总结：中国太平属于大型国企，不存在老千股可能。同时也是中国被国际评级A最多的保险公司。处于高速增长期（今年持续融资），中短期来看，左手融资右手分红（尤其是重税收下）对投资者不利。但未来肯定会分红（即便还处于高速增长期，也许换了一个领导就换了风格）。
二、投资假设过高？
3月份的CPI又被做得低到超出所有人意料之外，只有2.3，
1、但反正CPI一直这么玩，过去十年也有利率的高低起伏。
2、真实利率高的情况下，保险的投资收益也会上升。目前险资放开，不是十年前只能存银行和买国债。
3、美国印钱的速度远远低于国内。(有时间再补图)
4、中国太平过去投资收益高于同类公司
总结：货币高速增长的情况下，中国不存在长期通缩的可能性。同时，中国太平过去十几年的实际运营好于投资假设，说明其投资假设是保守的。因此，无需过虑。
三、保单质量？
中国太平早年以银保为主，直到12年，其银保占比仍然很高，但15年，银保占比已经不到只有百分40多了。显示其持续的转型。
中国太平15年首年期缴
163亿（个险）+32（银保）；
从这个数据也可以看出其持续的转型。
总结：中国太平持续向个险转型，不断提高总体保单利润率。关于这点，可以参考上篇文章，中国太平引擎轰鸣
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