股市最大的秘密就是pe的变化，其变化产生的影响远远超过了经济的好坏。

但更可怕的是，公司每年只增长百分10，同时这家公司的合理估值也就是10pe左右，股价一下从40倍杀到10倍，那么，就是中石油的恐怖模式了。

为什么大多人喜欢牛市，因为股价在中短期会大幅的提升。但注意的是，这个提升，不是源于公司内在价值的提升，而是源于市场给出了更高的估值。由于不是内在价值推动的价格，有暴涨就有暴跌，有翻倍就有腰斩，这种有如镜像的模式，使得非理性的牛市后，大多人怕熊市。他们不是担心经济不好，不是担心公司的发展不如从前。而是担心杀估值。

中国的投资者构成主要是急功急利的投机者，这些投机客，牛市而来，熊市而散，造成市场剧烈的波动。同时，造成了牛短熊长的局面。牛短，是因为涨得过急；熊长，是因为杀下来损失巨大，数年之内，废池乔木，犹厌言兵。说白了，就是短期内股市被收割了上万亿，股民吓怕了，社会认为股市就是一个吃钱的地方，所以几年内都可能处于低迷的状况。

据私募排排网提供的数据显示，截至9月5日，今年以来宣布清算的私募基金数量为1439只，其中未到期提前清算的产品有467只，占比32.4%，6、7和8月是清盘的高峰期，有206只产品提前清盘。

此外，由于无法进行量化对冲、清理信托配资等原因，截至8月底，8家银行共50款理财产品提前终止。市场人士认为，银行理财产品的提前终止潮不会马上结束，未来应该还会有非结构化银行理财产品陆续提前终止。某大中型商业银行6月底的数据显示，该行股票二级市场相关业务余额为1518亿元，根据管理要求每日进行净值监控。眼下，新发行的银行理财产品都开始“回避”股市。http://finance.sina.com.cn/stock/zldx/20150924/071623335804.shtml

熊市，就是各路资金陆续离场，有如多米诺骨牌。

由于，历史未必总是在重演，因此，未来几年都是熊市是保守的。保守是投资的前提是，所以我们选择保守。

由于，目前一些股票估值不高甚至很低，因此，熊市也可以持有甚至重仓股票。但买入的股票必须慎重。

由于，熊市主要的风险是杀估值。因此，我们买入的股票，就必须在历史估值低位（未来估值低位更理想）。

由于，我们假设未来几年是熊市，很难吃到估值。因此，主要的盈利来自于内在价值的增长。让内在价值推动股价的上升。同时，有可能的情况下，我们还可以寻找套利等盈利的机会来提升总体收益。

熊市对于投机的资金，就是存量资金的困兽博弈，通过互相吞噬生存。

但对于投资的资金来说，就是不断的捡起自己在牛市里想买但估值不便宜的股票。然后，一路也无风雨也无晴的行走在前进的道路上。

熊市，是投资者大幅领先投机者最好的时光。且行且珍惜。