想弄明白过去一年指数的波动内在外在的原因，我们就需要静下来，看看过去一年市场是如何变化的，并且找到一些参照物。今天先做一点。

大多时候，我们谈的指数是这样的：

但这波牛市其实是这样的：

至少也是这样的：

国内经济还在探底阶段，还在复苏的前期。最近一年的股市和经济真没什么关系。这轮人造的牛市，动力我认为主要来源于杠杆。目前情况下，两市融资跌到9000亿左右。高不高呢？比去年还高3000亿。如果考虑到场外的，那数量更大。注意，下表仅是统计场内的，同时时间点定在15年1月份，而非去年的6月份。

仔细一看，原来当年还折价过，时间还不短（A股总体相对H折价的时候，可以买入做切换套利）

过去一年，H股从哪里来回到哪里去。中间的波动，是受到了A股的影响，估计是大陆资金进场推高，然后外资顺手把筹码送给了他们。

中国的经济还在探底，因此，H股的ETF也呈现出寻底的走势。