加载中…
中国平安下半年业绩将保持增长势头
(2015-08-22 10:35:15)
标签：
股票 |
中国平安15年中期的报表，我最关注的两大指标：寿险的新业务价值，产险的综合成本率，都可谓完美。那么，第三个值得关注的指标，自然就是【寿险】的投资了。
（一）
1、【净投资收益】从5上升到5.1。平安的长期投资收益还是在上升中。
2、【总投资收益】大幅增加，从4.2上升到7.9。当期平安兑现了大量盈利：寿险业务总投资收益由2014年上半年的192.32亿元大幅增加至2015年同期的705.86亿元。
3、【综合投资收益】，当期的真实收益。根据广发的研报认为，考虑可供出售金融资产公允价值变动后估算的综合投资收益率高达10.31%（比14年年底高1.7 个百分点）。也就是说，平安账面上还有大量的浮赢。
上面三个指标，代表了观察平安的三种视角。通过上面的分析可以得出：1、平安当期卖了很多股票，很补。2、平安账面上大量的浮赢。3、虽然降息了，但平安的长期投资收益向上的拐点未到。
（二）
平安上半年，总投资收益增加了500亿，但寿险的利润，却只增加了60亿！
几个主要原因：
1、平滑利润：【快计估计变更】：因调低折现率假设中的税收和流动性溢价，导致提取准备金增加，从而减少税前利润124亿元。
2、保单分红：收益分给了投保人：比如其他业务成本由2014年上半年的104.31亿元增加83.5%至2015年同期的191.41亿元，主要原因是万能险业务增长以及投资收益增长带来的万能账户利息支出增加。
3、其它支出：比如上半年新业务猛增，保险业务佣金支出（主要是支付给本公司的销售代理人）由2014年上半年的114.71亿元增加60.2%至2015年同期的183.77亿元，主要受保费增长及产品结构调整影响。
（三）
http://xqimg.imedao.com/14f532a1f1e4cf3fc6643391.png!custom.jpg 查看原图如果说平安中期报表有什么让人感觉不爽的，这就是了。平安和股市关联的投资，居然占比提升了，从12.4，上升到14.8。最近股市的暴跌，让这个不爽乘上了十倍。
但其实这并没有什么好担心的：
1、风险偏好没有大幅上升：权益类占比的提升，更多是股票涨了没卖。1000亿的股票涨了百分30，假如卖出了100亿，我们看到的市值却是1200亿。配置看起来上升了。
2、股市大幅下跌了，影响多大？
首先，平安账面上大量的浮赢，可能被消化掉了大部分。（影响净资产）
其次，保险公司的投资收益变化，只有不到三成最终转换成保险公司的盈亏（见上面万能险支持上半年剧增）
第三，那124亿的会计准则，可以从谨慎变成乐观。
总之，明年平安的业绩继续增长应该问题不大。
（四）
保险公司的投资，看的是长期的投资。假如平安买的股票，长期有7的回报。那么，怎么跌下去，就怎么涨回来，牛熊只是一瞬罢了。
退一大步说，假如平安的长期投资收益比假设的少0.5个点，那么，对于平安内含价值的影响，也就5个百分点罢了。
（五）
顺便谈一下产险，产险今年上半年利润翻倍。其投资收益7.2也是不可持续的，但产险厉害的地方在于，综合成本率，平安的综合成本率93.6，比半数以上的保险公司多赚了6.4个点。牛市中，平安产险的投资收益比去年高了1.9个点，多么难得的牛市！但综合成本率，其领先和股市没有丝毫关系。
（一）
1、【净投资收益】从5上升到5.1。平安的长期投资收益还是在上升中。
2、【总投资收益】大幅增加，从4.2上升到7.9。当期平安兑现了大量盈利：寿险业务总投资收益由2014年上半年的192.32亿元大幅增加至2015年同期的705.86亿元。
3、【综合投资收益】，当期的真实收益。根据广发的研报认为，考虑可供出售金融资产公允价值变动后估算的综合投资收益率高达10.31%（比14年年底高1.7 个百分点）。也就是说，平安账面上还有大量的浮赢。
上面三个指标，代表了观察平安的三种视角。通过上面的分析可以得出：1、平安当期卖了很多股票，很补。2、平安账面上大量的浮赢。3、虽然降息了，但平安的长期投资收益向上的拐点未到。
（二）
平安上半年，总投资收益增加了500亿，但寿险的利润，却只增加了60亿！
几个主要原因：
1、平滑利润：【快计估计变更】：因调低折现率假设中的税收和流动性溢价，导致提取准备金增加，从而减少税前利润124亿元。
2、保单分红：收益分给了投保人：比如其他业务成本由2014年上半年的104.31亿元增加83.5%至2015年同期的191.41亿元，主要原因是万能险业务增长以及投资收益增长带来的万能账户利息支出增加。
3、其它支出：比如上半年新业务猛增，保险业务佣金支出（主要是支付给本公司的销售代理人）由2014年上半年的114.71亿元增加60.2%至2015年同期的183.77亿元，主要受保费增长及产品结构调整影响。
（三）
http://xqimg.imedao.com/14f532a1f1e4cf3fc6643391.png!custom.jpg 查看原图如果说平安中期报表有什么让人感觉不爽的，这就是了。平安和股市关联的投资，居然占比提升了，从12.4，上升到14.8。最近股市的暴跌，让这个不爽乘上了十倍。
但其实这并没有什么好担心的：
1、风险偏好没有大幅上升：权益类占比的提升，更多是股票涨了没卖。1000亿的股票涨了百分30，假如卖出了100亿，我们看到的市值却是1200亿。配置看起来上升了。
2、股市大幅下跌了，影响多大？
首先，平安账面上大量的浮赢，可能被消化掉了大部分。（影响净资产）
其次，保险公司的投资收益变化，只有不到三成最终转换成保险公司的盈亏（见上面万能险支持上半年剧增）
第三，那124亿的会计准则，可以从谨慎变成乐观。
总之，明年平安的业绩继续增长应该问题不大。
（四）
保险公司的投资，看的是长期的投资。假如平安买的股票，长期有7的回报。那么，怎么跌下去，就怎么涨回来，牛熊只是一瞬罢了。
退一大步说，假如平安的长期投资收益比假设的少0.5个点，那么，对于平安内含价值的影响，也就5个百分点罢了。
（五）
顺便谈一下产险，产险今年上半年利润翻倍。其投资收益7.2也是不可持续的，但产险厉害的地方在于，综合成本率，平安的综合成本率93.6，比半数以上的保险公司多赚了6.4个点。牛市中，平安产险的投资收益比去年高了1.9个点，多么难得的牛市！但综合成本率，其领先和股市没有丝毫关系。
牛市只是锦上添花罢了！
喜欢
0
赠金笔
前一篇：股票和债券并没有本质的区别
后一篇：中国平安：资本充足，后顾无忧！