平安的寿险和财险优势依然明显，新业务价值增速和综合成本率仍具备优势

1、寿险新业务价值主要靠代理人增员和产能提升驱动,公司认为全年代理人增长和产能提升能持续;我们重申看好公司新业务价值增速在行业内领先。
2、财险业务竞争优势依然明显,电销网销渠道占比高(42%)且业务品质持续改善,高毛利信用保证保险收入高速增长(上半年同比+74%)拉低综合成本率。

市场较为担心平安银行不良率上升以及平安信托兑付风险。

3、2014.1H平安银行不良率0.92%、环比升0.03ppt。受钢贸企业和中小企业经营困难影响,总行和东区不良率较高,但上半年总行不良率下降较快、东区仅小幅增长;公司加大清收处置力度、多方式化解不良资产,资产质量较稳定。
4、平安信托是风控最为严格的信托公司之一,通过交易对手准入、项目评估筛、投后管理等严控风险,过去几年房地产兑付顺利,我们认为市场对信托兑付风险过度悲观。