（一）

以前转过一份研报，《​银行真实的不良》：6%？！http://blog.sina.com.cn/s/blog_686cd6a90101d8lb.html，估计这里的不良指的是坏账。早上起来看招商证券银行业分析师肖立强在雪球接受访谈时谈到：目前0.8倍左右的PB，预示着市场认为行业有15%左右的不良率。

市场未必对，但这个逻辑我们是必须知道的。如果我们认为银行的不良没有那么高，那么银行股就显著低估。银行的行业特点，以及银行报表的不透明，使得我们无法通过报表来进行简单的判断。（那些只看报表的，甚至只看pb ，pe的，是连门都没有进入。）

（二）

我们常常说，市场错得离谱，但谈到市场错的时候，我们如果无法证明市场是错的时候，合适的方式是将所有静态估值偏低的行业，撒大米一样的撒出去，包括银行股。这样，通过分散来避免不专业带来的困惑，这种做法类似于指数基金的做法，我认为是一般投资者可供选择的思路。

（三）

银行股的投资，占平安寿险资产配置的百分4左右。我认为，平安对这些银行股投资的假设：每年回报百分7是可以接受的。（不认为多算，也不认为少算）。因此，平安的方法其实也是上述的办法：撒大米加上合理预期。

平安持有平安银行近百分60的股权。这个股权，占平安集团的估值不超过百分20。此外，个人认为平安银行体制上，人才上的优势，长期的资本回报会高于大多银行。因此，不用担心。