1、净资产同比增长 2.9%.，回拨分红和假设调整，增长百分10.

2、剔除贴现率从 11.5%下调为 11%的影响后，一年新业务价值增长率为 0%。（中金认为同口径新业务价值有10，估计是算错了）

3、产险13 年全年综合成本率为 99.5%，同比上升3.7 个百分点，导致盈利0增长。产险roe也仅为10.5，和去年相同。平安产险13年roe18。

中信认为，太保过去的增长主要动力来源于代理人产能低基数下的提高。

中信认为：
公司近几年通过推动差勤管理、早会管理、活动量管理、培训管理等四项基础管理，来提升人均产能。代理人人均首年保费从 2008 年的 2296 元/月提升到 2013 年的 3795 元/月，08-12 年增速均在 10%以上；而 2013 年同比增速降至6.2%，基础管理改善空间逐渐收窄。公司 13 年月均人力达到 28.6  万人，同比增长 4.4%已实属不易，预计 2014 年增速仍难超过 5%。公司也在积极推动“精准营销”等转型项目试点，尚难产生实质效果。

代理人增速，对于新业务价值的贡献比较有限。当然，好于人寿。