关注企业而非市场，因此，市场股价的涨跌我们理解为波动，是市场先生的癫狂，而企业内在价值的变化，才是决定长期投资的核心。保险公司关心的不是每股盈利，而是净资产的变化和新业务价值。净资产来说，由于四季度股债双杀，因此全年增长不会太好（净资产增长平安还是绝对领先；债券的下跌也不能说是坏事，只是影响当年的报表而已）；而新业务价值，市场原先的预测是全年增长14-15，海通认为：

13 年中国平安新业务价值增速超出市场预期。预计人寿/平安/太保/新华 13 年新业务价值同比增长2%/18%/6%/-3%。

平安新业务价值增速大幅领先同业，超出市场预期，主要因为：1）个险新单增速较快。在基数较高的情况下平安寿险 13 年个险新单增速仍然保持两位数的高速增长；2）产品结构改善。平安寿险积极相应保监会“回归保障”的号召，利润率较高的保障型产品占比提升。

此外，保险行业14 年开门红增速大幅超市场预期，预计 1~2 月保险行业新业务价值增速在 20%左右。根据我们的预测，寿险行业 14年 1~2 月个险新单同比增长接近 40%，推动新业务价值大幅上涨 20%左右，远超市场预期。主要因为：1）资源倾斜，代理人动力足；2）产品吸引力提升；3）去年年底准备充分。