1、今天看到诺亚财富上半年的投资策略报告，报告认为：“市盈率估值从历史走势的角度来看，处于相对低位，下行空间有限，对于长线投资者而言，可以开始逐渐加仓。但是考虑目前以信托产品为代表的“无风险收益率”过高，投资股市的机会成本过高，因此股市的吸引力大幅下降。未来A股整体估值往上提升一个台阶，必要条件是以信托，银行理财为代表的“无风险收益率”回归正常水平。”

这个说法是有道理的，原先在博客中转过巴菲特1977年的文章，其中的一个逻辑也是如此：股市的估值和社会的实际利率有很大的关系。

换个角度来看，目前很多有价值的股票估值下降，并非完全是由于未来的盈利能力下降，而只是因为社会上提供了更多有吸引力的产品。

2、中银的观点认为：平安银行在高风险高收益的策略下持续进行资产结构调整，加大对小微企业贷款（贷贷平安）和房地产开发贷款的支持，以博取较高的贷款收益率和净息差。但在经济下行压力下，过去的历史负担仍然在持续释放风险。

这个观点也符合原先对平安银行的两个看法：银行目前的息差保持不变甚至增加，是在增加风险的背景下产生的。银行的利润公式，并非是：贷款-存款=利润。而应该是：贷款-存款-不良=利润。此外，由于银行的不良释放往往会推迟几年，因此，平安银行的历史欠账还需要慢慢偿还

关于平安银行，有一点需要提的，就是目前处于高速扩张期，因此，未来的资本补充会持续是个大问题。前两天，平安银行刚发行了减记债。未来市场发行优先股，对平安来说是个办法。

3、年前说了，不期待牛市，但关注企业。期待持有的企业持续在盈利能力上自我超越，在盈利能力上远超同业。既然决定了长期投资，就不怕投资一个企业很长的时间。低估值时间，最多只是换股，但会一直保持满仓。