（一）

当我们谈价值投资，是表示我们对待股市的态度，代表了我们关注的是公司而非技术指标，代表了我们不会花高价买入热门的股票，代表了市场先生在我们的认知中，只是一个不断用变幻无常的价格，给自己制造买入卖出的机会的好好先生。

理解价值投资，最多需要花半个小时。因此，价值投资大多没什么好谈。

（二）

但要了解一门生意，就需要数百个小时的时间作为基础。所以理解坚持并不难，难的是价值投资能力的形成，难的是愿意为投资花这么多时间和精力。同时，即便花了几百个小时去研究一个行业一家公司，也离成功还有距离。

（三）

价值投资难的计算未来。每次谈价值投资，总是有人问：什么是低估。假如未来十年，这家公司的平均净资产收益是15-20，那么2pb以下的估值就肯定是低估。那么，凭什么认为，一家公司未来十年平均的净资产收益会有15-20。而这就必须计算了。但大多人擅长的是用后视镜得出结论，而透过迷雾看未来才是价值投资的核心。

（四）

巴菲特说：“如果你不想持有一只股票十年，那么你也不要持有它十分钟。”我的理解是，如果你不算到未来十年，那么，就无法买入一只股票。而最终是否持有，是看其价格是否超过了他计算的内在价值。如果一直低估，或者合适，那么，就一直持有。如果物超所值，自然卖掉。

（五）

由于预测的是未来十年，因此价值投资者特别强调安全边际。这样，即便错了，只要不太离谱，也不会受到伤害。但即便如此，价值投资者看错标的投错公司也是常有的事情。

翻开巴菲特的投资历史，我们可以看到巴菲特在一个公司上百亿的亏损，也看到有的股票亏了百分九十。人非圣贤，错了也是常事。

因此，看透未来永远只是一种概率。只是有能力的人，可以提高这个正确的概率，同时用各种办法去预防看错时候对自己投资的伤害。