（一）

在国家的监管下，四大行明显比股份制银行更稳健。更低的杠杆率，更稳健的存贷比，更好的贷款分散，息差也较为稳定。同时，工行建行的ROA长期来说，都排在市场的前列。股息率稳定且高，对于投资者来，回报更加稳定，是其应有的加分项。但工行建行估值一直处于中等的位置，没有表现出应该有的稳健高盈利的溢价。

未来银行股的ROE必然向中值回归。但目前来说，能赚一年是一年。

（二）

从世界各国看，银行股的ROE会向整个社会的平均利润回归：

目前中国还是一个资本相对稀缺的国家，从民间融资成本来看，最新发布的温州的民间综合利率水平在20%以上，远远高于一般贷款利率7.18%的水平。从全社会融资总量来看，信贷加权平均利率7%，委托贷款、信托贷款在10%左右，全社会融资成本估计在7%以上。因此，一旦利率管制完全放开，贷款的市场利率将远远高于目前银行信贷的利率，全社会融资成本也就显著上升。

尽管国际经验表明，利率市场化之后，存贷差、净息差不一定收窄，只是波动加大。但我国存贷款利率放开后，存贷款利率都将上升，而且存款利率上升的幅度将大于贷款利率上升的幅度，从而净息差将收窄。原因在于，目前我国贷款利率市场化程度相对较高，贷款利率的上限是放开的，而存款利率管住了上限，因此，利率市场化之后，贷款利率上升的幅度可能小于存款利率。

 利率市场化过程中以及完成之后，商业银行的竞争将加剧，无论是价格手段还是非价格手段。商业银行竞争的加剧将体现在存款利率的上升、中间业务的扩大、服务质量的提升、创新工具的增加等方面。

银行竞争的加剧必然迫使金融机构加速金融创新，尽管我们尚不清楚创新的品种或创新的工具，但存款创新、贷款创新、衍生品创新是必经之路。其实，近年来规模不断扩大的银行理财产品就是一种存款创新。，德意志银行、瑞士银行的投行业务在业界形成品牌特色，他们的交易性和衍生金融资产都占总资产的40%以上，成为各自经营定位的特征。瑞士银行的经营战略定位中，只在瑞士本国保留传统银行的存贷款业务，而其境外业务只限于开展财富管理、投行及交易类业务。