加载中…[转载]天士力2012年财报解读---它从来就没有成长过
(2013-04-02 21:47:20)
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博主在自己的帖子下有一段话，也转进来：回复@心灯永续William: 转//@心灯永续William:回复@掘井山人:格老很早就把这个问题说清楚了-----在股票价值评估方面，现代的投资者们却逐渐背离了以事实为根据的证券投资分析方法和技术，越来越借重潜力和预期的因素来做出判断。现在的证券市场普通流行、认同并广泛采纳的理论和原则是：“股票的价值完全取决于它的未来收益”。这个理论，使投资者对企业的资产价值、资产质量、股息和收益的因素，全部转向了对收益趋势因素----即未来收益的预期变化上了。为何会如此？第一，“事实”证明过去的收益记录并非指导投资的可靠指标（这是因为企业与日俱增的不稳定性造成的）；第二，未来所提供的利润机会具有抵挡不住的诱惑力（这就是人性）。
但这个理论的第一个缺陷是，它抹煞了投资和投机之间的根本区别；第二，它忽视了股票价格在决定其是否值得购买方面的作用。这个理论下，人们不是用既定的价值标准来评判市场价格，而是将市场价格作为价值判断标准的基础，倒果为因了。在这种理论下，我们可以非常容易得出“投资就是成功的投机”这个结论。
但这个理论的第一个缺陷是，它抹煞了投资和投机之间的根本区别；第二，它忽视了股票价格在决定其是否值得购买方面的作用。这个理论下，人们不是用既定的价值标准来评判市场价格，而是将市场价格作为价值判断标准的基础，倒果为因了。在这种理论下，我们可以非常容易得出“投资就是成功的投机”这个结论。
$天士力(SH600535)$还是老规矩，只解读数据，企业研究是你们的事，我是外行，分析不对了，误了各位大菩萨们，实在担当不起。纲举目张，结论大家各自有数。
我们来这个市场，是来圈钱的，不是来创造财富的----送给天朝的上市公司。
对一个企业我们投资它，除了企业本身好这个根本，成长性是大家比较关注的。天士力股价创出了新高，大家看重它的成长性。它的成长性真的好吗？我不看利润表的，我看现金流表：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a0961c2cc3fef2fe7de.gif!custom.jpg
天士力不容易啊，2009年经营现金流到过一次4个多亿，2012年又到了4个多亿哈。经营现金流没有什么增长，但市值可不得了，现在都360亿了，市值经营现金流=90倍! PE这个东西很会骗人，因为它只考虑了价格因素，没有考虑最根本的资产质量因素。再说直白些，PE看的是利润表，而企业的真实价值是看资产负债表的。
我们来看看天士力2012年的资产负债表吧，如果大家有心，可以看看之前我写的对它的分析，我预测了天士力2012年的应收款和货存仍会大幅增长。的确它又大幅增长了：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a11e042ce3fb053205b.gif!custom.jpg
而且我还说过，它的库存商品仍会持续增长，不出所料：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a18b403293fd7b44eb1.gif!custom.jpg
为什么这么强调这两个财务数据呢，因为创造“财富”和“成长性”的过程没有这两个难兄难弟怎么行哈。它能让以下这几个大家关切的指标看上去相当的精彩：
http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a1fadb3093fe2aac086.gif!custom.jpg
但不幸的是，自由现金流收入/营业收入，让以上三个指标显了原形：
http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a2706430b3fe66632b5.gif!custom.jpg
天士力让我比较担心的财务数据主要就讲这两个吧。也有好的：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a2d6ec2d03feee7842d.gif!custom.jpg
它的估值上升了，但内在价值最大值只估到了30元/股。现在它太高了。没有关系，我们是看成长性的，但它从来就没有成长过。它高高的市值，已经张开大口，要开始装资产了，并购开始了，兄弟们，这个市场钱多人傻速来哈。
我这个人很笨，不太会讲故事。所以呢我就老老实实解读数据吧。讲故事的事，留给你们吧-----天士力，加油哈，资本市场等着你呢，胆子要再大点，地才能更高产啊。
我们来这个市场，是来圈钱的，不是来创造财富的----送给天朝的上市公司。
对一个企业我们投资它，除了企业本身好这个根本，成长性是大家比较关注的。天士力股价创出了新高，大家看重它的成长性。它的成长性真的好吗？我不看利润表的，我看现金流表：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a0961c2cc3fef2fe7de.gif!custom.jpg
天士力不容易啊，2009年经营现金流到过一次4个多亿，2012年又到了4个多亿哈。经营现金流没有什么增长，但市值可不得了，现在都360亿了，市值经营现金流=90倍! PE这个东西很会骗人，因为它只考虑了价格因素，没有考虑最根本的资产质量因素。再说直白些，PE看的是利润表，而企业的真实价值是看资产负债表的。
我们来看看天士力2012年的资产负债表吧，如果大家有心，可以看看之前我写的对它的分析，我预测了天士力2012年的应收款和货存仍会大幅增长。的确它又大幅增长了：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a11e042ce3fb053205b.gif!custom.jpg
而且我还说过，它的库存商品仍会持续增长，不出所料：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a18b403293fd7b44eb1.gif!custom.jpg
为什么这么强调这两个财务数据呢，因为创造“财富”和“成长性”的过程没有这两个难兄难弟怎么行哈。它能让以下这几个大家关切的指标看上去相当的精彩：
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但不幸的是，自由现金流收入/营业收入，让以上三个指标显了原形：
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天士力让我比较担心的财务数据主要就讲这两个吧。也有好的：http://xqimg.b0.upaiyun.com/13dc8a2d6ec2d03feee7842d.gif!custom.jpg
它的估值上升了，但内在价值最大值只估到了30元/股。现在它太高了。没有关系，我们是看成长性的，但它从来就没有成长过。它高高的市值，已经张开大口，要开始装资产了，并购开始了，兄弟们，这个市场钱多人傻速来哈。
我这个人很笨，不太会讲故事。所以呢我就老老实实解读数据吧。讲故事的事，留给你们吧-----天士力，加油哈，资本市场等着你呢，胆子要再大点，地才能更高产啊。
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