一、高速增长

05-11年，平安保费以近乎人寿一倍的速度高速增长。

保费的高速增长来源于两个方面，一是增员较快，二是人均产能持续提升。增员快的原因是平安战略的改变：从银保渠道渐渐退出，大力发展个险渠道，几年间，平安个险的销售员从20万发展到50万；产能提升的原因是平安通过各种方式提升效率的结果。平安的产能高，即便是最不看好平安的人都认为，平安的销售非常凶猛（12年中期，人均产能：平安7300>人寿4800>太保4400）。

二、瓶颈

但目前来看，平安的增员和产能在11年中已经出现瓶颈。人员上，增长几乎可以忽略不计；产能上，不仅没有增长，还从去年的人均10000退到7300。

新业务价值的两大要素：保单、利润率。新的保费减少的情况下，平安发力利润率，成绩不错，由去年的22%提升到今年的27%（平安26.8>太保16.3>人寿15.3.（新单利润率）），但由于保费调整得太快，保单质量的提高并未能阻止新业务价值的负增长。太保和人寿能够以价补量，是因为太保和人寿原先保单的利润率极低。

三、静态和动态

三大保险公司从静态来看，平安领先一个时代,平安有两大优势：一是平安的保费以高质量的个险为主；二是平安的销售能力极强。动态来看，平安到了瓶颈，充分释放了04年转型后的优势；而人寿和太保刚处于转型期。

目前来看，在提升新业务价值的三大要素：人员的增长、人均产能的提高、保单利润的提高上，平安都遇到了瓶颈。由于错过了增员的最佳时期，太保和人寿，只可能在人均产能和保单利润上有一定的空间提升。人均产能的提升，需要高效率的销售体系的支撑，因此太保和人寿的空间有，但会比较有限，除非企业文化发生大的变化；而保单的利润主要取决于结构，第一个结构是渠道，银保渠道的低利润会继续延续；第二个结构是保单的期限，人寿和太保的努力主要在保单的期限上下功夫。但要注意的是，银行并不喜欢期限长的产品，个人渠道销售期限长的产品也需要更高的销售技巧。

四、来自资本的约束

寿险公司对资本的需求主要与法定准备金相关,不同类型的产品对资本的占用不大相同。目前银保市场上主流的短期趸缴产品对首年资本的占用,约为10年期缴长期保障型产品的6倍之多。

与太保人寿的资本需求不同的是，人寿太保的保单由于银保渠道占比过高，资本消耗非常快，因此有融资的需求。平安的保单的结构非常好，对资本的消耗很低，但平安前些年保费增长得飞快，同时平安综合金融，各子公司的发展大多受到资本的约束。目前来说，无论从集团还是寿险来说，偿付能力接近监管的界限。

五、瓶颈的突破口

目前来看，平安保费最简单的突破依赖于递延税的开展。递延税会推进整个行业的保单销售；保险公司偿付能力的压力源之一在于持续的熊市，因此，牛市开始，保险公司的盈利大幅提升，偿付能力也就迎刃而解。

但上述两个方面都依赖于外部环境的变化。此外，如果降息也能推进保费的销售；可转债的发行会让平安的偿付能力大幅提升。但这也是外部因素。

而凭借平安银行打开银保渠道高质量保单的销售并不可靠，不仅是平安银行的整合尚未完成，同时平安银行的销售能力也非常有限。此外，网销、电销等新渠道也不具备销售大量保单的潜力。