1）所有的证券投资基金都是以市值作为业绩标尺的。如果市值低了，就是业绩不好了。所以基金经理的投资是没有办法摆脱市场对于市值的影响的。

2）价值投资的标尺，是企业的价值。买股票就是买企业。所以价值的业绩不是以市值作为业绩。例如，老巴从来都是以公司的账面值，去和标普500做比较。所以他熊市基本上是超过标普500，而牛市会落后标普500.  如果用他公司的市值去与标普500比，就不是这个结果了。

3）老巴之所以敢与基金经理打赌，讲任何基金拿出5只，如果像现在基金的2+20%收费方式，10年时间一定会输给标普500. 就是因为基金经理们是必须以市值作为投资/投机的依据的。而只要是以市值作为投资/投机的依据。以10年的时间计算，在刨去2%手续费和20%的业绩提成，是一定会输给标普500的。

     这不是艺术，是科学。因为赌场就是按这个科学做生意的。保险公司也是以这个科学做生意的。老巴就是非常清楚这个科学结果，所以老巴从来不以市值作为他投资的依据。他的公司也从来都以账面值来作为业绩。

4）只要是以市值作为业绩的标尺，绝大多数基金经理，无论讲多少价值投资，与老巴讲的和做的投资都不是一个东西。

5）客观的讲，如果一个基金经理能够弄明白股市大趋势的原理，作对大趋势。在选择股票时，兼顾到企业内在价值。在股市情绪高涨时，该收手时，就收手，已经是水平高的基金经理了。