（一）

2011年，深发展并表，计提19.52 亿元；2011年年末，平安计提资产减值26亿；2012年中期，平安计提资产减值39.12亿……仿佛保险公司每年的盈利都要扣除股市的亏损一样。但事实并非如此，股市每年大概有百分8的利润，换句话说，平安1000亿的股市资产，每年会有80亿的利润。

常态下，平安每年的业绩会比目前高上120---减值的40亿加上常理下会增加的80亿。

但市场不管这些，市场的法则是对保险股进行“熊市更熊，牛市更牛”的处理，不断双杀和双击。这一年来，美国股市小牛，AIG涨了百分70，所以，也不能说中国股市喜欢这样，全世界都是这样。

（二）

那平安少的120亿的利润跑哪里去了？很简单，牛市中补回来。

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06-07年，平安的实现收益为260亿，未实现收益增加190亿元。简单算也有450亿。如果考虑到当时平安净资产远低于现在，因此，这个盈利能力是极为恐怖的。2005年业绩为0.68元，牛市的2007年，收益2.54元。可以看到当你熊市开始后平安的业绩，03年，04年，05年，都非常惨淡。

（三）

假如市场不是这样旱死涝死的方式给保险股出业绩，而以一个恒定的数值，比如保险公司的总投资收益每年5.5（股市8，其它3.7-4.5），那么，就更能看清保险公司真实的盈利能力。

但我们不是从市场的角度，因此，我们心里知道保险股的低估程度。

（四）

此外，由于行业大调整的背景下，平安新单销售少了百分20多；但平安凭借期保的强大，保费还在增长；那么，当平安新单销售回到正常情况下，平安的保费收入会远远高于目前。

（平安个险渠道，新保减少22%，续期增加21.6%，总保费增加2%）

（五）

有些人可能会想起台湾和日本的股市。

但一来我们的计算不是从6000点开始算起。沪深300去年的估值并不高，今年就更低。

二来台湾和日本的股市基本面是年年gdp不增长。中国还不到这个阶段。好歹中国大多地区还在高速增长，只是少数发达地区经济有些停滞罢了。