《这个世界，总是要前进的》，原先一篇文章用了这个标题，但并没有太多的展开。

（一）

 很多人谈金融首先谈的是风险，这不算错。但要明白一点常识，没有很强盈利的护城河的企业，是没有资格谈风险的。富国盈利能力超强，所以巴菲特风轻云淡的说，银行是个很赚钱的行业，所以……这感觉，就像选美中谈的是气质，奥运冠军谈的是稳定发挥。

（二）

招行的风控历来被投资者说津津乐道，但招行自身的论调明显开始转变了。

招行在第一次转型的过程中已经发现，在风险理念上，不良率在不断降低，但定价能力也在下降。招行行长马蔚华认为，这意味着招行还是习惯于找低风险的大企业做贷款，同时忍受他们下浮利率的要求。10年开始，招行开始转变，用自行开发的产品定价系统和风险定价运算器，指导各种贷款的定价；同一年，招行开始面对中小企业的千鹰计划，今年更是快速批量的推进。毫无疑问，贷款收益率的提升的同时，招行信用风险敞口自然有所扩大。

招行的转变，根源还是缺少护城河。

比如招行的王牌零售银行。07年，普遍认为招行的零售银行非常强大，但2008年中，招行零售银行业务对招行税前利润的贡献占比仅为16.76%，较2007年同期下降12.87%。一下打回到数年前。现在，招行用了几年时间，慢慢又回到了07年的数字。但这些，依然很脆弱，谈不上什么绝对的优势或者护城河。

还比如招行的盈利能力。

大多人认为招行的roe非常优秀。但事实呢？2011年9月最新数据显示，招行净资产收益率为18.45%，民生则为17.45%，仅相差1个百分点。三年前，这一差距为8.06个百分点，而且招行净资产收益率从26.51%一路下降，民生则从14.63%一路上升。

因此，招行还需要拼，在风险和利润的平衡中杀出一条血路；在融资和节约资本中权衡利弊中发展。等到有一天，招行的盈利有了保障后，就有能力在风控能力上，在下一城。仓廪足，而知礼仪。

（三）

顺便谈谈人寿。

有些人喜欢人寿的保守，因为寿险的风险往往在数年之后。

关于保守和激进，有很多误区。人寿的保守我认为是不做不错。不做不错在其它国企中大多人会诟病，说不死不活，但到了金融行业，有些人却说符合这个行业的特性。我认为这不符合常识。

人寿的不做不错还包括扔包袱，三大险企，唯有人寿上市剥离了巨额的高利率保单。人寿上市以来，市场份额不断减少，一遇股市低迷业绩就惨不忍睹，因此，对于投资人来说，实在是不值得关注的企业。可以预期，人寿会继续让很多人升官发财，但长期对于持有者，未必有什么好的回报。

人寿真的不是保守，更不是什么风险控制能力很好。说实在，买人寿不如买农行，农行也不会倒，但农行这几年的进步却非常明显，至少市场份额保持得非常好，竞争力也在增强中。