招行的价格涨上去些，暂时就不研究招行了。毕竟，需要花的时间太多太多。把一些想到的问题就放在这里，以后如果有机会，再看。

（一）

今年三月份当时写过一篇文章《再见了招行》（《招行尚可》），发现招行并不如大多人认为的那样，无论是盈利能力还是成长性，甚至中间业务的优势，都只是中上而已。其中有一附图，表明过去5年，招行无论是利息收入和非息收入的复合增长都以为平庸。

（二）

这次再度关注招行，得出的结论是，招行的平庸是从08年以后开始的，永隆是个标志性的事件。招行投资永隆，等于自绑一手与人竞争。

招行的二次转型，都是这对原先一次转型的问题，对症下药。但不足的地方是目标太多，因此，各方面都有推进，但没有一个显著的方向性的突破。有人认为银行的发展慢好于快，但慢只能是表象，而不能是内核。业绩增长可以慢，但结构要调好；中间业务可以慢，但布局不能一直是布局，要推进，更不能倒退。

（三）

关于招行融资的问题，我认为这是对招行总体缺乏一个了解。招行一直不存在融资不融资的问题，招行需要的是可持续性融资。

零售银行招行一直无法确立护城河，道理很简单，招行不够大，网点太少，中间业务上缺乏有明显优势的项目。招行每年的网点计划是增加百分十。一个永隆就花去招行300亿，假如只花150亿，说明招行的框架下，就是成为并列五大行的第六行。而不持续性融资，是根本不可能的。

反过来，假如招行不融资了，那么招行原先的很多行为就显得大而不当了。只有做大，才和前期的布局相匹配。

（四）

招行08-09年是个关键的研究点。

招行09年在多因素的重击下，业绩大幅落后于其他银行。09年，有的银行大步前行，而招行却倒车了。09年招行的业绩不可思议的差，我认为至少和永隆，和房贷7折，和招行对于当时形势的判断错误，和中间业务优势的突然消失，和贷款议价能力低，和降息周期等多种因素有关。这些，等以后再研究。

（五）

目前对招行的认识还是招行尚可，可以说优秀，可以说股份制银行中比较不错的一个。但也就是如此罢了。