很多人把保险股当做杠杆基，这是个很大的误区。保险偏债，否则，今年持有保险股的投资者就郁闷了。但今天想谈的是专业研究者的误区。

（一）

遇到过很多水平比我高的保险公司研究者，但很遗憾，一直难以对话。其根本原因，是他们太懂保险了；而我一开始是不懂保险。

企业的经营哲学离不开具体的市场环境，不同气候、土壤、温度下的植物是不同的，因此，我们分析保险公司，首先从植物本身---产品研究起，进而去考察气候，土壤，温度。最后就可以对一家公司的是非对错有个更合理的判断。

（二）

过去几年，保险公司卖的保险，都不是传统意义上以保障为主的产品。分红险万能险是市场的主流，而强调保障功能的传统险销售极为惨淡。保险公司的核心都是在卖理财产品，这种特殊的理财产品，包含了一些保险的成分；而这一些，可能只有百分十左右。

由于这种产品的理财特性，因此和基金、银行的理财产品等等都构成竞争关系。去年保险卖不动，就在于分红险的收益低于银行的理财。所以，降息对产品销售是利好。

（三）

07年保险公司在投资上的激进，是07年开始分红险万能险大卖的原因，这两三年之间分红险占比达到整个保险市场的百分九十以上。但保险公司毕竟还是偏债的，因此，即便在08年股市大跌百分60以上，保险公司的投资收益仍然能达到保本线（从行业而言。）
保险公司投资上的激进，事实上是由理财产品的特色决定的。在保本的基础上，通过激进的投资增加产品的吸引力。如果投资成功，就会吸引大量的保费；如果投资受挫，保险公司仍然不会亏损；保户只是失去更多分红的机会，但还是完成了保本和保险的双重价值。

保险公司07-08年股市投资的策略，是和产品相联系的。当时卖得很好的还有基金。很明显，保险公司的竞争力非常强。

（四）

如果再考虑到保险公司这些年来的机遇和困境：过去十年上证指数涨幅为0，债券市场的极其不发达；过去十年保险公司的投资渠道被严控，很早开始保险公司就是白热化竞争---丛林哲学下的适者生存，以及巨大的市场空间和牌照管制，中国高速发展的经济，保险公司传统险的利率保护。。。。就对保险公司的行为会有合理的解释。

（五）

保险公司大卖理财产品是时代的选择。平安产品卖得好，投资出色，并非平安更激进，而是因为平安对于市场更近，顺应了变化，同时机制上更灵活。