几乎所有的研究报告都认为中国平安极度低估。因为平安的估值方式很简单，就是把所有的部分组合在一起，然后相加。这其中，只要确认每个部分的估值都是保守的，就可以了。

即便在投资收益率低于正常假设100个bp的情况下，中国平安的股价具备非常良好的安全边际（东方证券）

万能险为什么吸引力降低？

在股市持续低迷的情况下，使得保险资金投资回报率严重下降，万能险结算利率处于低位。这样万能产品的吸引力减弱，万能产品的保费收入下降。随着投连产品净值的缩水，投连险的保费也处于负增长状态。从产品结构上来看，随着分红险保费收入的增加，投连险、万能险的占比逐渐缩小，而分红险的占比快速上升。

利息波动改变产品结构。随着定价利率与银行利率的倒挂，传统险作为利率敏感性产品将变得难以销售，传统险保费占比下降；在大势低迷的情况下，保险公司的权益投资收益较差，因此万能险难以及时调高投资回报水平，万能险的结算利率较低，万能险保费收入萎缩；相对来说，分红险对利息波动的敏感性较低，保费增长较快，分红险在产品结构中的占比上升。因此，在利息高企的环境下，保险公司的产品结构将会发生变化，从万能险、传统险向分红险转换

从产品结构上来说，由于自2011年以来投资收益预期不高，各家公司的产品主要以分红险为主，压缩了万能险，同时传统险种也有所萎缩。分红产品与万能险相比,由于保障成分高，产品透明程度低，同业竞争程度低，边际利润率高，因此成为保险公司重点鼓励销售的产品。由于保险产品的边际利润率从传统产品向分红、万能和投连产品依次递减，随着保险产品结构的改变，传统、分红产品在产品结构中的份额持续上升，承保利润将逐渐提升，保险产品的边际利润率在上升，有利于保险公司内含价值的提高。