国企改革题材近期可谓炙手可热，然而周二却突然杀了个回马枪。市场再度出现之前千股跌停的惨状，沪指一根几近光头光脚的长阴K线，使得指数再度逼近本次反弹两低点（3373点和3537点）连成的趋势线，技术上一旦跌破，可能又将引来短期更大的抛压。

  其实，对于国企改革题材，当属见仁见智。即使在市场中看起来如火如荼，但从理性角度，至少有几个问题值得思考：首先是国企存在的最大问题应属代理人问题，而这个暂时并未找到好办法。尽管这个问题并非国企才有，但因不少国企要兼顾社会效益和经济效益，且委托人产权关系不是很明晰，使得代理人问题显得更为突出。这轮国企改革似乎更着力于解决竞争问题，过往的弊端不一定能有很好的解决方案，即使像PPP这样的新题材。其次，从市场角度看，国企改革的全面推进，让这一题材很难以板块的方式出现，最终演化成“炒地图”模式，题材效应因而递减。

  前一问题不好把握，毕竟关系到管理层的改革思路问题，只能走一步看一步。但后一个问题则似曾相识，早先有西部大开发、振兴东北等等举措形成的题材，后来则有振兴十大行业以及振兴某某区域的概念，却最终因遍地开花或涉及面太广导致板块效应不彰“无疾而终”。当然，国企改革是否步其后尘，目前下结论还太早，即使像中国南北车合并的典型，似乎远低于市场对这一题材的预期。

  这也可能是当南北车合并尚未复牌之际，市场出现各种“神合并”（如中国联通与中国移动、中国铁建与中国中铁、中国石油与中国石化之类）的传言，而近期几乎却无人旧事重提的原因。以笔者愚见，如果国企改革只是简简单单的分分合合，那也许就只能算是“朝三暮四”的现代版而已，对于解决公司治理中真正的弊端，是毫无益处的。

  由此看来，周二这一题材的回马枪，可当是眼下市场对这一题材寄予过高期望的“善意”提醒。在未来行情的演绎中，如果市场各方仍无法回归到理性的轨道，则行情越火热，投资者越需要减磅以防市场的暴跌。