罗杰斯认为“A股的价钱太高了”，这可以解释为是对当下股市整体估值状况的判断，至于投资者相信与否，只能见仁见智，惟有市场走过才知。而“太高”的例子，中小盘股自不必说。即使看上去估值不高的大盘指标股，也在一轮暴涨行情过后，由于基本面的支持并未跟上，使得未来的不确定性加大，眼下就算有大量的题材在酝酿，也显得价格高高在上。

  在笔者看来，A股“二八分化”的鸿沟一直难以真正弥合，这是A股投机气氛依然浓厚的铁证。所以，近段中小盘股再度“崛起”，尽管大有2013年那种无所顾忌的气势（就指数而言，截至昨日创业板指今年已经上涨了35%以上，远超去年12.83%的幅度），但却一下子就让市场感觉到了明显的二八分化，因为这个过程中大盘指标股加速下跌，导致了上证指数的偏弱格局。周一这一局面虽然有所改变，但这是否是一些资金为打新而谋取市值，需要打新洪峰过去之后才好下结论。

  A股尽管很有特色，但也脱离不了“股市”的特质。价钱太高也就只能调整，经过去年的暴涨之后，投资者多希望A股能像以往一样，随着股价的升高业绩也跟着出现拐点，但这次似乎暂未看到所希望的这种迹象，反而是宏观面的不尽如人意常来困扰市场。

  笔者在羊年的展望中也隐含“价钱太高”的意思，认为从时间和空间上看，一两个月的调整尚显不够，羊年行情也许会附带着羊的性格。确实，股市炒的是未来，但当暴涨所预期的“未来”并未如期出现的时候，行情也就很难硬来，需要等待下一个契机，比如，等待股市价钱不太高的时候。

  要股价不高，只有两种办法：一是经济复苏并走进繁荣期。只要上市公司股价相对于业绩成长走慢一点，高估值就会跟着逐步下降。一是经济复苏虽然缓慢，但股价下跌，估值也因此而降低。如果未来确认A股走的是前者，那么判断目前价钱太高就会有踏空风险；如果A股走的是后者，则目前A股价钱就确实太高。

  笔者倾向于后者，因而认同罗杰斯的价钱太高论。理由是我们处于转型升级的过渡阶段，过度刺激经济的政策不会持久，而目前市场几乎将转型升级的利好透支殆尽。但市场度过这一段艰难时期，一旦经济调整完成，进入复苏甚至繁荣阶段，A股重上6000点，将是不费吹灰之力的事情。  （下）