本栏昨日提出“在制度上对投机进行全方位的围追堵截”，虽说用词不一定恰当，但这种观念却是“一脉相承”的。从2月底以来，我们先是连续对蓝筹股进行探讨，认为蓝筹股其实已经搭好了表演的舞台，天时、地利具备，只是尚欠关键的人和，也就是投资者信心；接着认为目前正是扭转市场投机风的绝好时机，因为“一方面创业板处于筑顶分化阶段，另一方面国企改革正如火如荼”。只要监管层在制度上加以推动，A股的走强，当是完全可能的。

　　A股投机风的形成，往大了说，是对投资者保护不力的必然结果；往中了说，是市场制度缺陷所致；往小了说，是投资者一夜暴富心态的集中反映。本栏以前也说过，在1998年之前，炒作风虽也盛行，但大多时候还是拿业绩当“胡萝卜”的。如今则似乎连这个也可以放诸“天外”，换之以“热门题材”，股价的高低，仿佛也有“干得好不如生（嫁）得好”的意思。为股东赚的钱再多，生在传统行业，也乏人问津；而即使喜欢画饼，只要是属于新兴行业中，也能获得青睐。这样的投资理念，不免有点舍本逐末的意味。

　　投资者保护不力的例子，俯拾皆是。最近的可以拿IPO重启说一说，用市值配售、须现金参与、俩交易所市值分割，给我的感觉是这样的“组合拳”一方面防止中小投资者资金从二级市场抽离，同时只是给你中签希望而实际效果却与中彩无异，而且，现金参与还让冻结资金的利息落入发行人手中，可谓让其好处占全。如果股市上涨，投资者市值不跌，也许尚可无伤大雅；股市下跌，持仓市值缩水，加上中签艰难，中小投资者似乎就是被困在笼子里任人抽取胆汁的熊。

　　至于制度缺陷，已经说了很多，比如退市制度和分红制度。前者发挥的是堵作用，后者则可以发挥围的作用。企业只要上市，就不会退市，即使烂到揭不开锅，也有化腐朽为神奇的“重组”来补救，这背后的语言，就是敢博“就有摩托”（而且确实总是有），最终也就扭曲投资理念了。所以，只有不给这些公司任何机会，且不再扭扭捏捏地给予“披星戴帽”的宽限期，才有可能震慑住这里面的投机人群。（上）