而近期市场的缩量也就埋下了股指“上下皆有可能”的隐语，周三下跌只不过是其中一种选择，并不意味着自2078点以来的反弹已经结束，只是二八行情的跷跷板效应，显示了行情依然在旧有的投机格局中运行。

　　对于A股的投机性质，本栏已不断探讨。说真的，A股对经济的晴雨表作用几乎从来都没怎么发挥过的原因，正在于这种投机风气盛行导致的结果。而投机风盛，最大的原因不在于投资者自身（散户化并非主要原因，大力提倡机构投资者不见得就是解决这一问题的良药），而是股市的制度。作为参与其中的投资者，不管你如何引经据典去教育他要投资不要投机，如果他怎么做都是亏钱的，这个“教育”将注定失败，这是浅显不过的道理，这也是笔者认为投资者如今的投机心态，也饱含着其被市场不断“教育”后的理性成分的原因。

　　扭转A股目前的这种风气，也只能从制度上开始。上市公司的诚信经营、信息透明化、强化回报股东是最为核心的东西。目前投资者对上市公司的分析，为何总有盲人摸象的感觉？一方面也许确实是专业知识不够，另一方面却是上市公司成了个谜团无法解开。有人甚至开玩笑说，估计不少公司的老总，也不一定能清楚公司运作的现状。因为许多公司一旦上市，就开始借助募集资金“大兴土木”，一个一个项目做下去，最后就乱成一团。当“投资饥渴症”暂时得到了满足，而投进去的项目却收效甚微时，上市公司却还能借助透明度的不足，在外表上装得“身光颈靓”，不明就里者，就容易上当了。

　　我们曾经提及股价的同向波动率指标，反映的正是市场对上市公司难以进行价值判断的问题。由于信息不透明，上市公司业绩又常变脸，A股一波行情下来，基本良莠不分，齐涨共跌。这一点随着市场规模的扩大有所改变，但创业板这一波行情却尽显这个特点，虽然预期的分化不可避免，但目前尚未发生。

　　从投机盛行转到投资为主导，需要制度上的综合考量和全方位设计，否则，股市的功能，就只能继续停留只重筹资的“乱砍乱伐不顾生态”阶段。