在创业板指大幅反弹的鼓舞下，上证指数也跟随企稳，不过反弹力度非常有限。从技术面上看，均线系统死叉之后开始向下发散，加上成交量不振，一个抵抗下跌形态已经形成。

　　上证指数的弱势主要还是受到银行股和地产股的拖累。这两大对指数影响巨大的板块，前者因银监会公布的银行业数据显示不良贷款额和不良贷款率在三季度双双上升，后者则因为接下来的房地产调控措施尚不明朗，两者联袂下跌。即使两市上涨家数高达1941家，下跌家数仅有394家，但银行股除了建设银行和中行略微上涨、农业银行平盘之外，其他13家全部下跌；房地产股则涨跌互现，他们的表现，正是盘中指数上涨看起来十分乏力的主要根源。

　　如果以估值论，截至周四收盘，16家银行股的平均市盈率只有5.18倍，平均市净率则是0.959倍，表明大部分银行股都已经跌破了净资产值。房地产股因为数量较多且良莠不齐，总体数据没有这么“好看”，但对指数影响最大的“招保万金”，数据也高不到哪儿去。他们正是本栏所指出的“下跌无止境”的那一群体。

　　从A-H股昨日收盘的价格比较来看，82只个股中，比价倒挂的虽然仅有24只，但基本上都是那些绩优蓝筹股。比如海螺水泥倒挂幅度高达25.22%、中国平安24.15%、中国太保20.39%、农业银行12.7%、招商银行12.34%……A股比H股高出几倍的，都是一些业绩并不怎样的投机股，比如高坐第一把交椅的浙江世宝，A股是H股的684%；洛阳玻璃的A股则是H股的336.75%……这一对比，A股是个什么样的市场格局，一目了然。

　　目前经济虽然暂时仍是弱复苏状态，银行的不良贷款率也确实有所上升，但与仍处于增长中的银行上市公司业绩相比，其股价的“风险补偿”早就有过之而无不及。A股市场之所以一直对银行股耿耿于怀，与其说是“炒股炒的是未来”的“现代观念”作怪，毋宁说是对投机炒作的偏好使然。

　　当然，也并不说上市公司H股的定价就一定合理，A股的定价就一定不合理。只是A股股价长期以来基本上都拉不开差距（近几年稍微好些，既有1元的股票，也有百元以上的股票），而且同向波动率全球最高，显示的正是市场估值体系的混乱无序。2013.11.14