以历史估值看A股，左看右看不应该再下跌；以政策面看A股，左看右看也不可能再下跌；即使以宏观面看A股，下跌的理由也已经不充分，因为A股所处的经济体复苏迹象正逐步显现。然而，A股如今似乎是又聋又盲，对正面消息几乎失去反应能力，只剩下一个功能：跌。

　　我们常挂在嘴里的一句话是：投资者信心跌到了冰点。股市是虚拟经济市场，靠的是投资者的信心，信心失去了，股市也就基本玩完了。这道理与纸币属于信用货币有点相似，一旦持币者失去信心，这种纸币也等于是废纸一张。

　　追究投资者信心失去的原因，说简单可以很简单，说复杂也可以很复杂。此前我们已经做了很多的剖析，虽然不一定很全面，但也有很多中的的观点。其实，最简单的说法，就是A股这几年都失去赚钱效应，没办法让投资者赚钱的市场，谁还会进来？而A股市场没有赚钱效应的原因，说起来就属于复杂的一类了。

　　从历史上看，A股并非总是没有赚钱效应的。以往A股的牛市行情，也一样地要在最后阶段涨到让所有投资者眼红心跳、让管理层担心焦虑。不过，这种“赚钱效应”，并非来自上市公司的经营回报，而是牛市行情的恩赐，属于击鼓传花式的二级市场赚差价(资本利得)的结果。这样的赚钱效应，从理论上说属于投机所得，而非投资所得。所以，那样的赚钱效应，并不纯粹。

　　与成熟市场相比，A股的不成熟表现，已经是全方位的，随着痼疾暴露的透彻，如果没有好的药方加以医治，那么，要投资者信心转好，实非易事。以往我们也认为，A股走成现在这样子，主要在于市场供求失衡，只要有“水源”，并源源不断流进来，市场就能有起色。然而，近期关于QFII、RQFII的报道，周一关于401K之类的消息，似乎均未能刺激市场信心分毫，为什么？因为病入膏肓的A股，大量的病灶已经显露在大众面前，如果不能有针对性的治疗措施，是否有救，大家心中无底。

　　可见，引入资金虽好，但市场的“推倒重来”更为重要。只要市场仍然没有大量创造价值并回报股东的上市公司，A股就不可能成长为一个投资型的市场，那种关于投资的梦想，都过于理想主义。只要上市公司将中小股东当成傻子的观念没改，“傻子们”知道这次不亏、下次还亏；早不亏、晚还亏。那么，不再光顾这个市场，将是迟早的选择。

　　A股确实需要“迈步从头越”，包括制度建设，包括监管思路、投资文化等等，但要迈出好步，目前最需要的，是前证监会主席说的“先把行情搞上去”，有了赚钱效应之后，再逐步恢复投资功能。而投资功能的恢复，最重要的是让上市公司成为真正的上市公司而不是吸钱的磁铁。