加载中…海外宏观月报:通胀与革命-刺激政策的后遗症
(2011-02-17 09:26:42)
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姜超国泰君安财经 |
小麦价格飙升至2008年以来的新高,全球最大的小麦进口国埃及步突尼斯后尘上演了民主革命。新兴市场体难耐通胀煎熬,纷纷开启加息周期,中国已3次加息;不仅如此,英国通胀在3%以上已一年有余,欧元区通胀连续2月超过目标。美国过分的刺激政策四处散逸,后危机时代的全球经济,在通胀与革命的呼啸声中,更加躁动不安。
美国1月失业率继12月份下降0.4个百分点后,又下降了0.4%至9.0%,作为经济复苏的较为滞后的经济活动,就业市场在美国经济经历了一年半的复苏后开始改善。
欧元区2010年12月失业率为10.0%,与上月持平。2010年12月欧元区零售环比下降0.61%,为连续两个月下滑,同比下降0.96%。欧洲中央银行2月3日货币政策决议,维持基准利率不变。对于通胀形势,ECB认为1月通胀再超2%在预料之内,主要受能源价格影响,2011年全年通胀将略高于2%,中期通胀水平风险仍然可控。
我们认为,通胀连续2月超过2%,令市场上对ECB的加息预期陡增,但纵观欧元区成立来的两轮利率周期,ECB并不会立刻加息,特别是通胀正从大周期底部回升到正常水平的初期。历史上,ECB的加息周期晚于FED,这一次会不会有所不同,需要密切关注。
埃及三大外汇收入来源分别是旅游业收入、侨汇和苏伊士运河通航费收入。动荡的局势将直接影响到旅游业收入,也不利于侨汇收入,如果局势影响到苏伊士运河正常运营,那么通航费收入也将锐减。
日本汽车产销量、领先指数、同步指数等经济指数均已见底回升,表明日本经济将持续恢复;日本消费恢复落后于工业恢复的进程,受日本工业见底回升的影响,日本消费的下滑即将见底;在日本经济恢复的背景下,货币政策的力度有所减弱。
11年1月,亚洲主要新兴国家CPI再次出现上涨。越南、印尼物价指数持续走高。受通胀持续增长的影响,印尼于上周五正式启动加息,亚洲主要新兴国家中仅菲律宾仍未加息。尽管1月越南出口增速回落,但韩国进出口的超预期表明亚洲在1月仍有望维持较高的贸易增速。
本月我们对全球大类资产配置策略做了较大幅度的修正,将股票资产配置比例由前期的50%下调至35%,其中将美国股票比例下调了10%,将中国下调了5%。房地产配置比例上调了5%。其中,美国增加了2%,欧元区增加了2%,英国增加了1%。大宗商品配置增加了10%,其中农产品增加了7%,能源增加了3%。
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