市银行1H10净利润同比增长30.3%,略超预期。14家上市银行实现拨备前利润4281亿元,同比增长25.51%;净利润2907亿元,同比增长30.31%。中期净利润增长较快的银行包括:华夏、宁波、招行、南京、中信、兴业等。2季度净利润环比增长4.63%。宁波、中信、华夏、招行和浦发等净利润环比增速在20%以上。

1H10各项主要盈利驱动因素均明显改善:1)规模稳健增长;2)净息差(NIM)同比扩大13bp,环比回升4bp;3)非息净收入同比增长16.2%,其中手续费净收入同比增长35.7%;4)费用收入比降至30.26%;5)资产减值损失同比下降5.68%,信贷成本降至0.39%。

1H10资产负债特点:1)行业存贷款增长较匹配,中小行存款增速明显高于贷款,期末贷存比达标;2)贷款和同业占比较年初略有提升,债券占比略有下降,其中2Q10建行的贷款占比、城商行和兴业的同业资产占比明显提高;3)个贷占比提高;4)贴现占比继续下降;5)活期存款比例较年初下降0.95pc,仅招行、华夏活期比例提高。

1H10银行平均NIM 为2.45%,同比扩大13bp:民生、华夏、浦发、招行和交行NIM 同比扩大20bp 以上,其中华夏、招行和民生NIM较09年全年水平相比亦有大幅提升。

2Q10净息差为2.47%,环比回升4bp,预计下半年将继续缓步上升:多数银行NIM 在2季度有所回升,其中仅兴业、宁波、南京、北京等2季度同业资产占比快速提高的银行环比回落。

1H10净手续费收入同比强劲增长35.7%:民生、浦发、兴业、深发展等银行的手续费净收入增长较快,同比增速在50%以上。主要增长点是:结算和清算、咨询顾问、银行卡、代理、以及理财业务等。

资产质量稳定,不良贷款双降,信贷成本继续下降:上半年不良持续双降,不良率降至1.1%;关注类余额较年初略增,占比略降至2.7%。

1H10信贷成本同比下降5bp 至0.39%,拨备覆盖率较年初提高29.43pc 至198.86%。(正文附银行已披露的融资平台贷款情况汇总。)综合盈利能力进一步提升:1H10上市银行平均ROE 为22%,平均ROA 为1.2%,平均加权风险资产收益率2.25%。

行业观点:预测14家上市银行(不包括农行、光大)2010年全年净利润同比增长27%。房地产调控和融资平台的不确定性短期内可能仍将是影响投资情绪的主要因素,但银行股的低估值已经反映了对未来较为悲观的预期,目前安全边际仍然较高,地方融资平台贷款、房地产相关贷款的质量最终有望好于预期,维持行业增持评级。