在过去的黄金十年中,资产价格涨幅远大于价格指数,PPI涨幅远大于CPI。这是因为在重工业化加速的阶段,企业盈余不断上升,而劳动力收入的比重则持续下降。

由于投资实业可以获得丰厚的利润,因此资本报酬率持续高于劳动报酬率,而股市的回报率较低则是源于自身体制性饮食和贫富差距扩大等。

以粗钢产量增速衡量,未来中国重工业将进入中后期。再综合考虑人口红利等因素,我国劳动力薪酬占GDP 的比重上升拐点,应该会在今后二到五年内出现。

薪酬比重的提升能缩小贫富差距的作用,但真正要缩小贫富差距,主要还靠政府的政策干预。如果目前政府的思路和政策能够继续贯彻下去,那么,不久将来基尼系数见顶回落的可能性也是非常大的。

从美国、韩国的产业变迁发现,在重工业化的加速阶段,PPI累计值超过CPI;而到了重工业化的后期,则CPI 超过了PPI。

中国已步入重工业化中后期,因此未来CPI 也有望超过PPI。

目前政府对通胀非常关注,但主要是关注CPI 中食品和居住这两个权重较大的品种价格,这主要是事关低收入群体的生活。今后随着收入拐点的出现和贫富差距的缩小,政府有可能逐步放弃对粮食、蔬菜和猪肉价格的干预和对水电价格的控制,但过程会较为缓慢。