当前，市场有点牛型了，那么长线投资者就迟早会面临一个问题，即在牛市中后期，股票卖出后，大量的现金应该做点什么？

牛市中，只要短线不瞎折腾，相信大家基本上都能赚一点，这只是个赚多少和时间的问题。牛市赚钱，这是水涨船高的表现，没什么值得可骄傲的。巴菲特说“只有在退潮的时候，才知道谁在裸泳”。关键是在大熊市中，熊掌狠狠的拍下来的时候，能否保住胜利的果实，在大熊市里不重伤，避免大幅亏损。所谓创业难，守成更难也是这个道理。其实，在人生中也是如此，看一个人不仅要看其得意的时候，还要看其在失意的时候能否保持风光的时候那股精、气、神。

从投资体系来看，证券投资要长期盈利，依据的是正确的投资系统而非一时的运气。一个投资系统应该包括四方面：买什么（选股、估值）。买多少（仓位控制）。何时买（择时进攻）。何时卖（择时防守）。四要素缺一不可，但同时做对四个的概率是多少呢？理论上，按每一个步骤正误各50%算，四个步骤加在一起的概率只有0.5*0.5*0.5*0.5=0.07,也就是说只有大约百分之七的概率，这吓了我一跳，但是这个概率解释了多数人亏钱的这一事实。

那么，牛市后期，高位卖出后的资金怎么办？有如下几种可能，（1）空仓，可以撤出资金买车、买房等等，静等股价跌倒便宜的时候，才再次进入。（2）轻仓，大部分的资金买债券或货币基金，赚取一点利息，等待再次进攻时机。（3）满仓换股，买入相对低估的股票，滚动操作。（4）永不退出，满仓持有优秀公司的股票，穿越牛熊。

选项（1）和（2）的坏处是卖出后，股价可能继续高涨，可能错失扩大利润的机会，并且踏空后，眼睁睁的看着人家吃肉我喝汤，那种滋味是很难受的，可能对有些人来说，这比亏钱还难受。但是选项（1）和（2）好处是，可以锁定利润，保住胜利果实。

选项（3）和（4）坏处是一旦股市走熊，泥沙俱下，很可能挨熊掌，遭受大幅亏损。好处是一旦股市继续上涨，可以继续享受大幅利润增长，做到利润最大化。

从理论上讲，选项（1）和（2）要比（3）和（4）要容易做到，因为，后两者需要依靠投资能穿越牛熊的牛股才可保熊市不亏或少亏，能做到（3）的是高手，能做到（4）的是股神。能做到（1）和（2）不需要太大的专业能力，做一个“忍者神龟”即可。但是，前面两个选项从心理上会比较难受，而后两者在心理上更符合人性本能。因为，前两者是要求在牛气冲天的氛围中急流勇退，做到逆流而动，这是违反人们逐利的本性的。实际上，多数的业余投资者选择了后者，并且是牛市涨得越多，加入股市的资金越多，而不是相反，保持空仓或清仓状态，这实际上是在挑战自己能力的极限。因而，根据前面所讲的投资体系四要素，即使前面三步都做好了，但第四个环节没做好，仍然是功亏一篑，多数人以亏损为最终结局。

两害相权取其轻，作为一个保守的投资者，追求的是长期稳定而平凡的利润，依据复利致富。那么牛市卖出后，正确的选择是一定要空仓或买债券，取得一点低收益利息。但这意味着有可能踏空，眼睁睁看着别人吃肉自己喝汤，是件极考验定力的事情。表面上这是个很简单的道理，实践中，却很难做到。第一，高位卖出后，一般人根本没把握断定股价继续上涨或下跌。第二，心理大关，人们习惯吃鲍鱼后就吃不惯咸菜了，鲍鱼是股票高收益，咸菜是空仓或债券的低收益。这时候要立足于概率和逻辑而非直觉做决策。牛市卖出后能否及时空仓或轻仓是决定最后投资成功与否的分水岭。

最后，还有一个问题：股价涨多少才卖呢？从投资体系上看，要保持一个长期投资体系期望值为正，至少要使得卖出价要高于买进价一倍以上，方能保证这个投资体系可以长期盈利。原因无它，大数概率使然，因为，买入任何一个股票，理论上可以跌倒0元，也就是说本金可以归零，但是上涨是无限的，本金可以翻很多倍。按照涨跌各自50%概率算，必须要使得上涨取得的收益大于最大亏损幅度（即本金），才可能使得这个投资系统的期望值为正。至于高于成本多少倍才卖，这是依据个人偏好和判断而定。