加载中…[转载]公式化交易系统研究—低估（PE）
(2014-09-03 08:58:43)
标签：
转载 |
分类： 博文收藏 |
2014-01-27
公式化交易系统原则：分批、分散、低估、不深研
"低估"研究：什么样的股票算作低估？
首先：我先假设"低PE"的股票，是被"低估"的（国内申万风格指数和格雷厄姆都已经证明了低PE类股票相对于高PE类股票，可以取得更好的投资回报）。
问题："多低的PE值"是最佳的？是不是越低越好？
结论：
选"低估"股票的时候，不能只考虑PE_TTM值最低（或者越低越好），否则可选的股票非常少，导致仓位很低，结果就是总收益率也很低。
同样，PE_TTM值也不能太高，太高的话，"交易净利率"大幅下降，"选股胜率"也在大幅下降，导致仓位虽然很高，结果就是总收益率也并不理想。
所以，任何参数没有绝对的好或者差，必须要考虑度的问题，PE_TTM值的选择，必须考虑仓位，在二者之间取得一个平衡。
那么，"仓位"和"投资组合的股票数量"是一个怎样的关系？
下次将详细分析"投资组合的股票数量"变量
研究方法：
为了研究这个问题，我设计了一个"公式化交易系统"，固定其它参数，只把"PE_TTM"作为变量，通过18年的历史回溯来分析"最佳的PE值"
"公式化交易系统"简述：按照PE_TTM排序，选择30只PE_TTM<=N的股票，年初买入，年末卖出，考虑交易税费。（后面有详细的描述）
结果分析：
-
随着PE_TTM值的不断提高，收益率在逐渐上升，但是超过20倍PE的时候，又开始下降，并不是一个线性关系
-
PE_TTM<=7倍，股票估值非常低，但是反而收益率是最差的，不是和预期相反吗？其实不然，因为符合PE_TTM<=7倍的股票数量非常少，大部分的年度都买不到满仓30只股票，"买入数量仓位"只有26%，也是最低的。所以，在选股的时候，并不是PE_TTM值越低越好，必须同时考虑仓位，即资金利用率。
-
从"交易净利率"指标看，PE_TTM值越小，交易净利率就越大，比较符合预期。看来估值低的股票，盈利的概率和涨幅也都是最高的
-
从"选股胜率"指标看，也是一样的，PE_TTM值越小，胜率也就越大，比较符合预期。
-
从"仓位"的指标看，随着PE_TTM值的不断提高，可选的股票也越来越多，所以对应的"买入数量仓位"和"资产周转率"也都在不断提高
-
根据交易系统进行历史回溯，分析在不同的PE_TTM值的表现
***收益***
|
交易系统 |
年复合收益率 |
累计收益率（倍） |
交易净利率 |
年度胜率 |
选股胜率 |
|
PE_TTM<=7倍 |
13% |
9 |
28% |
78% |
77% |
|
PE_TTM<=10倍 |
18% |
19 |
22% |
61% |
69% |
|
PE_TTM<=12倍 |
22% |
37 |
20% |
61% |
68% |
|
PE_TTM<=15倍 |
24% |
44 |
19% |
50% |
63% |
|
PE_TTM<=18倍 |
24% |
45 |
16% |
44% |
60% |
|
PE_TTM<=20倍 |
24% |
45 |
15% |
50% |
59% |
|
PE_TTM<=25倍 |
19% |
21 |
11% |
50% |
55% |
|
PE_TTM不限制 |
18% |
20 |
11% |
50% |
54% |
|
|
***仓位、税费***
|
交易系统 |
买入数量仓位 |
资产周转率 |
盈利费率 |
|
|
|
PE_TTM<=7倍 |
26% |
31 |
0.96% |
|
|
|
PE_TTM<=10倍 |
41% |
88 |
1.29% |
|
|
|
PE_TTM<=12倍 |
49% |
185 |
1.41% |
|
|
|
PE_TTM<=15倍 |
62% |
233 |
1.48% |
|
|
|
PE_TTM<=18倍 |
76% |
282 |
1.79% |
|
|
|
PE_TTM<=20倍 |
85% |
310 |
1.95% |
|
|
|
PE_TTM<=25倍 |
96% |
200 |
2.70% |
|
|
|
PE_TTM不限制 |
100% |
186 |
2.76% |
|
|
|
|
|
|
注：更详细的统计数据将会上传到QQ群，做进一步研究讨论
-
公式化交易系统描述
|
研究对象 |
选股条件中限制PE_TTM值=N |
|
选股 |
条件：（PE_TTM > 0） AND （PE_TTM <= N） 排序：滚动市盈率（PE_TTM），从小到大 范围：A股 1996年1月使用1995年12月末的PE_TTM来选股 |
|
组合 |
股票数量 = 30只； 组合中的每一份，投入资金相同； |
|
买入 |
有可选的股票 + 有资金：每种可选股票买入1份； 没有可选的股票 + 有资金：保持现金； 1996年1月使用1995年12月末的收盘价买入； |
|
卖出 |
当股票持有时间 = 1年，卖出该股； 1996年12月使用1996年12月末的收盘价卖出； |
|
备注说明
|
|
可能的误差（不影响统计结果）
|
-
分析和评价交易系统的指标计算公式
|
喜欢
0
赠金笔