上周沪深两市延续了前一周以来的弱势表现，全周呈单边下跌走势，其中上证指数出现了罕见的九连阴。沪深300指数本周下跌5.34%，中小板指下跌3.43%，创业板指下跌1.91%。行业方面，医药、农业、电子指数跌幅较小，而采掘、地产、家电跌幅都超过5%。

市场短期弱势的一个直接原因是年末资金面过于紧张所致。上周，市场资金链紧张局面升级，利率上升从债券市场传导到回购市场，银行间7天质押式回购利率最高达9.8%，触及6月份以来最高水平，央行周四紧急启动SLO向市场提供流动性支持。逻辑上，利率高企直接压制了股票市场的估值。

然而，市场弱势更深层次的原因在于股票市场必需经历经济转型的阵痛。中央经济工作会议把大力调整产业结构和着力防控债务风险作为2014年的主要任务来抓，这意味着传统经济增长模式受到抑制，战略性新兴产业继续得到支持。在这个转型过程中，经济下行风险加大，传统经济增长模式下衍生的资金链条一旦打破，信用风险可能暴露推动风险溢价上行，市场利率必将维持高位。对于多数企业而言，这一过程不仅面临盈利下滑的风险，同时股票估值也会受压。

因此，我们强调，明年在转型环境中，股票投资主要还是寻找结构性机会，且投资需要更为理性。明年投资要紧抓增长确定性的公司，回避高杠杆、处于传统经济增长模式产业链的企业，我们重点看好长期稳定增长的品牌消费品、医药，以及能极大提升经济和社会发展效率的优质成长股。短期市场弱势或许是优质标的的布局机会。