22日公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值为50.1%，比上月终值提高2.4个百分点，创4个月内最高水平。

分析汇丰PMI 初值回升的原因，我们认为主要来自产出指数和新订单指数的反弹。首先，产出指数大幅回升2.6个百分点至50.6%，重新站上荣枯线，预示生产再次进入扩张阶段。结合高频的发电量和粗钢产量数据，预计8月份工业增加值将继续回升。其次，新订单指数比上月回升3.9个百分点至50.5%，显示未来需求正在回升。值得注意的是，新出口订单指数却从上月的47.7%回落至46.5%，说明需求的好转主要来自于内需。内需之所以回升，一是“稳增长”政策对基建、房地产投资需求的刺激，二是部分企业的补库存需求。PMI分项指数显示，采购量指数仍在扩张区间，且采购库存较上月环比回升1.5%至49%。

另外，分析该数据对市场的影响，我们认为当前经济复苏势头得到进一步确认，有助于稳定市场信心。最后，从周期股和成长股的性价比比较来看，随着经济的企稳回升，周期股的性价比优势或将逐步显现。尽管经济短期内难以出现大幅回升的局面，且力度可能依然较弱，但周期股仍然有望借机发挥。