近期股市大幅下挫，近两周表现较差的行业有银行、轻工、有色金属和煤炭。银行板块的大跌主要缘于近期资金面异常紧张，隔夜SHIBOR迭创新高，但央行似乎并不愿意释放流动性，使得投资者对部分银行同业业务开始心存疑虑；轻工板块估值普遍偏高，且业绩缺乏支撑，因此短线资金在市场弱势时纷纷选择从该类公司中撤离；有色金属、煤炭都是强周期行业，两个行业在今年以来表现颓势反映出A股市场投资者普遍看淡未来经济增长。

    近两周表现较好的行业有食品饮料、传媒、石油石化和家电。食品饮料中的白酒股近期有低位企稳迹象；传媒板块主要受到新闻联播针对传媒报道的正面影响；而石油石化和家电的上涨主要缘于两个板块中的蓝筹股估值在低位形成支撑。

    近期市场对央行迟迟不肯出手释放流动性给出的主要解释是央行想借此机会逼迫商业银行加速去杠杆，以此规范近年来已经过度发展的表外业务。但是，银行的问题可能不仅仅是放大杠杆那么简单，过去几年中大量货币流入地方政府的基建项目，如果央行持续拒绝放松流动性，经济整体势必还会受到影响。

    经历过为期近1个月的大幅下挫后，投资者已成为惊弓之鸟，任何风吹草动都会引起股指的大幅调整。但是，正如我们曾在相对高点时提示大家要保持谨慎一样，我们认为目前点位其实已经比较安全。目前以银行、石油、地产、汽车和家电为代表的大盘蓝筹股，市盈率基本在5～10倍之间，而这一水平已低于成熟市场，甚至低于仍未摆脱债务危机的欧洲国家。

    长期来看，市场波动不会偏离价值中枢太远，我们认为目前的低价蓝筹股具备了较好的投资价值。相反，对于以创业板为代表的中小盘股和成长股，我们保持谨慎态度。后续投资或更需强化在成长和低估值之间的均衡配置，对于成长股需，需重点甄别“伪成长”，对于低估值蓝筹股，需重点关注宏观经济恶化对业绩的负面影响。