温总理在国务院常务会议上再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，但上周市场仍未见明显起色，除受益基建投资和政策放松的建筑建材、地产和机械表现较好外，其他行业均表现平平，而受负面新闻影响的商贸零售、白酒、传媒等出现明显回调，沪深300收平。
        从上周市场走势看，投资者已经在开始反思是否对政策预期过于乐观、是否对政策影响过于乐观。一直以来的市场逻辑是经济数据不好——CPI走低——从而政策放松空间和力度都会加大，现在来看，经济仍处下行通道已经比较确定了，政策方面也确实在做着预调微调、发改委新项目审批工作也在加速启动，但政策的力度仍显不够，也许迟迟不来的降息会成为政策放松的真正拐点。但如果从逻辑上推理，政策放松的空间受到制约，毕竟当前的核心问题是4万亿之后的去产能，而站在政府的意愿角度，政策意图应该是为了缓解经济下行过程中的阵痛，而非促使经济出现连续的向上加速。如果假设一定程度的去产能是经济见底的必要条件，则政策微调在使得经济下行速度变缓的同时，又可能会延长经济在底部调整的时间。这样就会使市场陷入到一面是政策红利的刺激，而另一面又是经济持续低迷的矛盾境地，而在这种矛盾下，市场大幅震荡的可能性较大。海外方面，欧盟峰会并未在欧洲投资银行之外的问题有实质性的进展，对市场来说，希腊问题的困扰可能在将来一段时间持续存在。

来源：《基金视窗》