今次为中国生物制药(1177.HK)进行一次速检。

要点：

1. 主要药物多元化，有148种药物纳入医疗保险目录，以两款销售额超过6亿的药物为主力，亦有8只销售额超过1亿的药物(表一)；
2. 研发力强(表二)，现有发明专利授权224项，较2009年增加6项，实用新型专利授权3项，并有41项在研发产品，每年投资销售额约5%作研究经费；
3. 在今年3月推出用以治疗乙肝的新药润众分散片，短短3个月内的销售额己达3千800万港元，相信此药的年收入将能过亿。
4. 营业额超过3亿的天晴甘美增长强劲，成为另一主要增长动力；
5. 收购合拼的协同效应明显，集团仍然持有大量现金可作收购扩展用途；
6. 往绩派息慷慨，显示公司管理良好，现金流充裕；
7. 中央对药品流通行业进行整顿，或会令中生制药的多层分销模式续渐转为直销为主。

现价$2.97，假设未来五年复式盈利增长25%，PEG为1.43，如以折现现金流计算，合理估值$3.28，估值范围由$2.6至$4。

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