原网志日期：2010-07-30 09:29

在我们的观察名单和模拟组合中皆持有的“AMS太平洋”刚刚公布了截至2010年6月30日的中期业绩，半年营业额5.37亿美元(下同)，环比上升25.4%，盈利11.48亿，环比上升33.4%；新订单总额9.08亿美元，环比增加75.3%。因为公司会动用4.06亿港元注入西门子装嵌系统业务SEAS，故只派发中期息每股$0.2港元，另加特别股息$0.4港元。其业务在中期报告覆盖期内仍主要集中在发展装嵌及包装半导体装置和LEDs的设备及引线框架。其中引线框架业务一如管理层预期，成为其业绩一个主要的动力，营业额较上一季增加12.8%，大幅超越金融海啸前的高峰。

管理层没有在简报上披露太多业绩细节，因此我们主要关注的是经营效率和管理层对前景展望这两方面。

营运效率方面，首半年毛利和盈利率分别为45.96%及27%，均高于过去五年平均43.2%和22.2%。年度化的存货周转率7.67%，而今年第二季的B/B ratio (订货对付运比率) 较过去三季明显上升至1.71倍。公司没有长债，故财务状况仍处在安全水平，但负债资产比率则有所上升。

至于展望，因为观察到许多半导体公司正在提高资本性支出，公司管理层对半导体市场感到乐观。此外，管理层亦发现应用在电视、手提电脑及其他显示屏的需求显著上升，甚至有供不应求的情况出现。为因应此市况，许多半导体公司已开始建立新的晶圆厂。AMS太平洋预期，因现有大量订单总额，足以支持未来两个季度的销售额，基本上今年全年业绩已有一定保证。由于公司将进一步提升设备及引线框架业务的产能，全年的资本支出预算被大幅上调8亿港元。

总括来说，此业绩合乎我们之前的预期，而且管理层亦提供了乐观的展望(根据往绩，ASM太平洋的管理层可信程度颇高)，因此我们维持对此公司的合理估值范围介乎$64至$78。其主要风险来自原材料成本上升，和需求出乎意料的大幅下降。