原网志日期：2010-05-31 11:21

“你旺我旺大家旺，旺旺！ ”，这句耳熟能详的口号，加上老土广告及搅笑的“肥仔”代言人，或多或少成为中国旺旺成功的催化剂。最近中国旺旺主席蔡衍明和查懋声之间因亚视股权的纠纷广受传媒关注，他据理力争的表现跟他充满传奇的人生不无关系，从这种强悍性格可看到旺旺为何能在竞争异常剧烈的食品市场杀出重围。

中国的食品市场竞争激烈，2009年旺旺中国增长放缓，但增长率及盈利能力都比主要竞争者统一中国出色。旺旺中国收入主要来自米果、乳品和饮料及零食食品。早于2008年毒奶案发生后不久，公司把握乳品市场的发展的机会，大举投资超过13亿人民币扩充生产线，増加销量并扩充市场份额，期下产品“利乐包旺仔牛奶”在2009年增长超过40.5%，显示旺旺中国大胆及擉具慧眼的决断力。目前乳品和饮料占46.6%为公司最大业务，去年因“口袋便利包”推出市场，加上现有乳品产品的增长，综合增长超过48％。公司表示于本年会继续推出新的“口袋便利包”系列产品，以进一步拓展饮料市场。

另一方面，米果及零食食品在2009年出现负增长，主要产品旺旺米果收入下降15.9%，大礼包旺旺米果下降10.4%。管理层解释由于 2009 年及 2010年春节日期差异影响，相信2010年米果类产品的销售将恢复良性成长。但是2011年春节日期只比2010年早一星期，如期差是主要因素，销售能否因此而恢复增长，有点令人怀疑。

一直以来公司的目标客户都以儿童为主，现在公司亦计划进军成人食品市场，包括女士专饮的果汁酒、大米制即食面等，增加产品的组合并移除一些低盈利的产品。相信一些现有产品的增长到达瓶颈，未来发展将会着重于新产品打入市场，维持盈利的增长。

因现有产品市场竞争加剧及公司发展农乡策略己于2007年开始，未来增长动力将减慢。但相信旺旺中国由一间米饼的生产商渐变成一间综合食品企业，并将进入市场不同的层面推出新产品。由于对新产品的增长难以预测，需要继续观察新业务的发展，但以现价计算P/E为31.7倍 ，根据过去5年平均增长率31.6%，相信目前的产品组合预期增长仍能保持，估值尚算合理。